图：今年行业景气转差，劳氏的业绩无可避免受到影响。

　　美国8月份未经调整成屋销售按年下跌15.4%。房屋销售不振，家具用品零售行业遭遇打击最大。家具零售龙头企业家得宝（HD）、劳氏（LOW）第二季度业绩双双倒退。行业艰难环境，既因通胀推高楼价，也受居高不下的按息影响；同时间，美国居民在疫情后报复式追求服务体验，减少购物消费，也是压垮行业的稻草。然而，行业低潮也突显企业竞争能力差异。今期拆解美国家居用品零售股，在周期景气回升前，选出优秀股份。\大公报记者 刘鑛豪

　　美国联储局为遏抑通胀，自去年首季以来，疯狂调高联邦基金利率，不惜牺牲经济发展。相隔一年多，美国物价的确有所回落，可是出现通胀黏性，所以即使经济明显回软，联储局亦无法通过减息支持经济。

　　美国零售、餐饮业作为经济“金丝雀”，承受沉重经营压力，以美国家具用品零售股为例，第二季度业绩普遍按年下跌，家得宝上季盈利减少8%；劳氏跌2%；Floor & Decor（FND）跌13%；Williams-Sonoma（WSM）跌19%；曾经是“股神”巴菲特爱股的RH（RH），盈利跌幅更腰斩，倒退51%。

　　信贷收紧 客户装修“缩皮”

　　家具用品零售行业不景气，行业管理层归纳出以下“致命伤”：其一，按揭利息攀升，导致成屋销售下跌，拖累家具相关商品需求。MBA数据显示，在截至9月22日当周，30年期定息抵押贷款的合约利率上涨10个基点至7.41%。至于成屋销售，NAR最新公布，8月份年化404万套，按月跌0.7%，创7个月新低。

　　其二，FND发现，金融机构收紧信贷标准，客户为家居装修时，遇到借钱难题，即使银行愿意借钱，由于工程项目融资成本上升，客户会缩小工程规模，譬如原计划为浴室、厨房进行修缮工程，结果只做浴室工程。家得宝管理层称，当客户购置新屋时，才会花费做大型装修工程。

　　其三，家得宝管理层发现，经历过去三年喷井需求后，客户对大价格非必需品需求明显转弱；第二季度，该公司1000美元以上价码的商品销售按年下跌5.5%，同期整体商品销售跌幅只有2%。劳氏管理层同样指出，客户对大价码非必需品购买态度审傎。不过，他们又非一面倒勒紧裤头“悭钱”，LOW察觉到，客户似乎追求生活体验多于商品消费，他们更多宁愿花费外出旅游、观赏演唱会，而这可能是疫情后，报复式享受生活。

　　那么行业是否见到曙光呢？各家公司不约而同表示，今年余下时间仍然要捱。家得宝在最新全年经营预期中，预测全年可比收入跌2%至5%；经调整每股盈利倒退7%至13%；换言之，下半年经营挑战可能更大。劳氏预期全年收入介乎870亿至890亿美元，换算按年跌8%至10%，可比收入跌2%至4%。

　　FND预期全年收入介乎44.6亿至45.3亿美元，经调整每股盈利2.3至2.5美元；对比去年度数据，今年收入按年料升4%至6%，盈利则跌9%至16%。WSM似乎相对乐观，预期全年销售下跌5%至10%，相比今年首两季跌幅7%至13%，有机会出现改善。

　　业界：房屋老化 修缮需求仍在

　　当然，业界对整体行业经营前景依然乐观。FND管理层称，长期支撑房屋修缮需求因素，包括逾80%房屋已建成超过20年，其次是千禧世代年轻人开始进入购屋市场。