左图：市场预期美息将在今年开始回落，这是利好金价的主要因素。右图：由于地缘政局不明朗，黄金的避险作用在不断增加。

　　传统智慧有所谓的“1月效应”（January effect），即是以1月作为基础月，从而预测全年股市走势；此外，亦有指“1月效应”是形容股市在每年1月份一般会呈上升态势。

　　若采用后者的定义，美股“1月效应”的命中率相当高，在1950年至2002年的52年间，仅有4次出错，准确度高达92.3%。

　　若以“1月效应”分析黄金价格，历史数据显示，自1971年开始，金价在每年1月份的平均回报率为1.79%，多年来的1月份，有近70%录得正回报。相比之下，由1971年1月至2023年11月期间，金价每月平均回报就只有0.63%。

　　农历新年刺激黄金需求

　　尽管“1月效应”在黄金市场有所应验，更要留意的是，当中亦可能与投资者重整投资组合，以及应对季节性疲弱收益所致。同时，东亚地区在农历新年对黄金库存需求也会大幅增加。

　　事实上，金价2021年及2022年出现负回报，与美元强势的时期一致，反映金价走势与美元的相关性。资料显示，在金价录得下跌的年份当中，美元有八成时间是录得升值。

　　市场憧憬美国今年中开始减息，加上地缘政局不稳，黄金继续发挥资金避险角色，不过，金价走势还要视乎经济数据、情绪指标等因素来权衡，不能盲目跟随“1月效应”。