日本央行未有宣布进一步加息行动，刺激日股收市时重上4万点水平，大有再创历史新高之势。然而，在升市的背后，其实不难看到泡沫爆破的危机，尤其是日股上升主要受惠于低息和低日圆政策，随着欧美国家快将减息，美元汇价势回软，日股的优势或不复见。

　　日本股市今年以来屡创新高，在2月更是自从1990年股市泡沫以来首次再创新高，其后更首度升破4万点，在3月7日曾创出40427点的历史高位。单是今年以来，日经225指数已大升接近三成，远超欧美股市。

　　究其原因，日本政府一直以来持续实施负利率和超低日圆汇率措施，令资金不断涌入。日股的大涨，始于股神巴菲特2020年起积极买入日本主要商社的股份，去年更加码购入，他其后在访问时表示，买入的主要原因是实在太超值。事实上，受日股低息低汇价吸引的，不只是巴菲特，数据显示，目前外国投资者占整体股市交易额接近七成，可想而知，日股近年大升市，并非由当地散户推动。

　　但这种景况料出现根本性的转变，因为日本央行昨日已经为改变货币政策走出了非常重要的第一步，实行了17年的负利率政策终于画上句号。分析更视此为未来连串加息行动铺路。

　　提防套息交易拆仓

　　与此同时，近年因为利率高企而受惠的美元汇价，预期亦会随着联储局最早在6月份加息而结束强势。要知道的是，日圆汇价持续向下，除了因为日本相对其他地区低息外，亦因为套息交易一直沽售低息日圆而买入高息的外国资产。若美元转势，而日本利率开始上升，一轮套息交易的拆仓盘将会大举出现，届时日圆升势将会加剧。要知道，以日圆为主轴的套息交易吸引力非凡，回报率现已超出四成，若日圆弱势一旦结束，因拆仓而回购日圆者将如潮涌，届时日圆兑美元便会出现很快和很大幅度的反弹。

　　这样，日本资产对外国投资者便失去吸引力，若届时欧美地区相继减息，货币汇价回落，交易成本下降，日本股市的吸引力将难以维持，外国资金将找寻其他回报更佳的地区，日股在失去外资支持下，还可以支撑多久？将成为疑问。