图：美国经济转差，就业市场逊色，人们减少购物，商铺冷冷清清，商家生意难做。

　　美国联储局本周议息，由于8月的核心通胀超过预期，市场普遍预期减息0.25厘。不论是减息0.25厘还是0.5厘，不少华尔街投资大行相信，减息周期来得太迟，美国经济陷入衰退的风险愈来愈高。事实上，从近期美国就业市场的数据可以看到，美国经济硬着陆迫在眉睫，联储局却束手无策，出招迟缓，形势不太乐观。\大公报记者 李耀华

　　美国股市今年升势强劲，尽管上月中旬大跌市，年初至今仍升13%，不管美国经济软着陆，还是硬着陆，市场都不关心。直至8月非农业新增职位公布后，情势急转，投资者始才惊觉，美国经济衰退风险正在升温。

　　金融经纪风险公司JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke表示，投资者仔细看过美国最新的经济数据，以及企业业绩后，就会发觉美国经济正在急转直下，不容小觑。

　　40年来仅一次成功软着陆

　　华尔街大行摩通强调，若比较过去多个周期的资产走向，从目前期货和美国国债的走势可以清楚看到，经济硬着陆的机会分别高达62%和70%。摩根大通资产管理部投资组合经理Priya Misra指出，不论市场如何推断衰退的机会，从整体的数据来看，衰退的机会明显正在增加；虽然市场还在争论减息是0.25厘抑或0.5厘，但减息效应通常需要一段时期才会显现，意味着今次减息可能来迟了。

　　前纽约联邦储备银行主管杜德利（William Dudley）也相信，联储局出手减息太迟了。他认为，正如数年前未能及时加息一样，今次联储局如要把利率调低至贴近中性水平，亦可能已太迟了。其实，美国经济近年逐步转弱，当联储局察觉后，已无法迅速出手，阻止经济全面下滑。过去40年，联储局唯一一次能让美国经济成功软着陆，只有1990年那次。

　　联储局减息太迟，导致劳工市场由热转冷，从多个数据可见端倪。例如职位空缺年初曾经比求职人数高出一倍，但现在比例已回落至1：1，为3年以来最低。早在2022年4月时，有3%的雇员可以任意转工，但到了今年7月，仅2.1%的雇员有这种优势。有调查显示，美国雇员对目前的薪酬和福利大感不满，但是不敢轻率转工，因为人才挖角战已不复见，大多数行业的招聘条件正在缩减。美国政府公布的最新就业数据显示，8月新增职位仅14.2万份，6月和7月的招聘职位经修订后，减少8.6万份，即接近30%。

　　新增职位减少 陷衰退先兆

　　投行预计，联储局在今年议息会议上，很大机会不会大幅减息0.5厘，除了因为8月的核心消费物价指数升幅高于预期，更因为目前的经济数据表现仍然参差。以8月的就业数据为例，非农业新增职位仅增加14.2万份，但是失业率却录得5个月以来首度下跌；再如8月的制造业数据令人担忧，但是同期的零售销售和国内生产总值增长却超预期。这一切令人难以判断，美国经济是否已确切出现硬着陆信号。

　　二次大战以来，美国经历了13次经济衰退，均是从新增职位减少开始。当下，联储局可谓迟疑不决，即使如期减息0.25厘，在会议后也难以为经济指明方向，联储局处于被动，方寸大失，一旦美国经济开始衰退，更是难以快而准扭转局面，只会任凭形势恶化下去。