当前中国贷款利率已实现并轨，LPR（贷款基础利率）挂鈎MLF（中期借贷便利）操作利率。MLF利率下调，已直接影响到银行业的贷款利率。然而，存款基準利率依然存在且尚未做调整，非对称降息模式对於银行息差压力已经逐渐显现。针对存款基準利率是否应做调整，未来存款基準利率将如何实现市场化并轨，本文做些探讨。

文接10日A13版

　　三、当前存款基準利率下调对於银行减负效果推测

　　在评判是否应调降存款基準利率之前，首先应客观地对调降存款基準利率可能的实际效果做一下估算。

　　1、一般存款利率大量上浮到顶，政策效果有所削弱。2019年三季报显示，上市银行计息负债成本率加权平均在2.0%至2.3%之间。整个负债结构中，同业存款、拆入资金等市场化定价的负债资金成本略高，普遍高於存款基準利率的1.5倍。由於其在总负债结构中佔比不足20%，对於行业计息负债成本只是存在一定程度的托高效应。上市银行总负债的65%左右为参考基準利率定价的一般存款。按照银行业实际计息负债成本率2.0%至2.3%的水平，考虑市场化负债以及结构性存款的托高效应，以及当前基準利率1.5倍为2.25%，预计上市银行很大比例的一般存款定价利率上浮接近甚至达到行业自律机制下的“上限”水平。大量的存款利率上浮接近顶部，存款基準利率调降对於存款利率下降的弹性已然削弱，效果尚存。

　　2、静态测算存款利率调降效果并不显著。静态测算假定银行当前负债结构在存款基準利率调整后基本不变的情形下进行，也不考虑存款基準利率调整后，存款迁移以及对货币市场利率产生的弹性联动变化等。由於银行负债端既有参考基準利率定价的一般存款，也有参考市场化利率定价的同业负债等。本文通过对历史数据分析，估测出当前上市银行和非上市银行负债端计息负债成本相对於存款基準利率和货币市场利率的弹性。按照当前上市银行与非上市银行分别挂鈎存款基準利率进行定价的存款规模分别约122万亿元（人民币，下同）和42万亿元，上市银行与非上市银行在存款基準利率下调10个基点的情景下，年利率支出分别可能减少58亿元和205亿元。对於整个银行业而言，静态测算下的计息负债成本率回落低於1.5个基点。可见，静态测算下调降存款基準利率的效果并不显著。

　　3、动态估计表明调降存款基準利率应关注“存款搬家”。与静态分析不同，本部分引入存款基準利率调整可能带来的货币市场利率同步回落，以及可能存在的存款“搬家”现象等因素，进而测算存款基準利率下调可能对银行业计息负债成本带来的综合性影响。

　　对於存款基準利率下调或带来存款搬家现象，笔者认为当前国内并未面临倒逼美国被迫放弃Q条例进行存款利率市场化的类似压力。

　　本文动态测算中设定了三种情景，参考基準利率定价的存款在基準利率下调后出现5%、10%和15%的存款迁移至市场化定价。三种情况下上市银行参考基準利率定价的存款分别迁出6.45万亿、12.9万亿和19.4万亿元，而非上市银行参考基準利率定价的存款分别迁出2.3万亿、4.5万亿和6.8万亿元。2018年下半年金融去槓杆明显放缓，货币市场资金与存款利率上浮后的利差有所缩小。考虑到存款基準利率下调可能传导引起货币市场利率更大幅度回落，“存款搬家”现象可能并不显著。

　　当前市场化利率高出存款基準利率，迁出部分存款市场化定价后其实会使银行利息支出增加。当然，市场化负债的利息支出也会因货币市场利率更大幅度回落而减少。测算结果显示调降存款基準利率对於降低银行业整体计息负债成本率的效果明显要强於静态测算结果。由於现实情况更加接近“利率上浮到顶佔比80%”的情况，进而当前存款基準利率调降10个基点，银行计息负债成本下降在[2.68，3.41]个基点区间上。 （待续）

　　（作者唐建伟为交通银行金融研究中心首席研究员，陈冀为研究员。）