在新冠肺炎疫苗接种取得进展、全球生产加速重启的4月，印度疫情出现了急剧恶化。据印度政府预测，这一波新冠疫情可能於5月中旬达到峰值。在新增病例出现增长的3月，印度的製造业PMI（採购经理人指数）已经有所回落；随着疫情的愈演愈烈，印度製造业可能会相对承压。

　　回顾2020年暂未远去的历史，当前的印度政府仍然面临着疫情防控和经济增长的两难选择。2020年3月24日，为防範疫情，印度中央政府颁布了全国範围的封锁令。受此影响，4月印度工业生产指数环比下滑53.9%，製造业PMI从51.8回落至27.4，失业率从8.7%上涨至23.5%，经济几近停摆。在经济停滞和失业激增的压力之下，印度政府4月下旬开始逐渐放开了部分行业的生产限制，6月起开始分步解封全国。8月印度疫情出现第一波爆发，最高日新增病例接近10万，但当时印度政府没有重新下达封锁令，反而进一步放鬆了封锁限制。即便如此，据印度中央统计局预测，印度2020-2021财年经济增速仍为负增长，预计将下滑8%。

　　2021年印度的经济问题并未得到缓解，印度政府没有足够动力再度封锁全国。截至4月26日，印度首都新德里已宣布进行封锁，其他十三个邦也决定实施周末限制、宵禁或封锁，其中马哈拉施特拉邦关闭了大部分工厂。但整体而言，印度政府封锁措施的严格程度远远比不上2020年4月。英国牛津大学发布的疫情管控指数显示，4月中上旬印度封锁措施的严格程度约为2020年同期的70%。4月20日，莫迪发表电视讲话表态，目前疫情形势与去年有所不同，应尽力避免採用封锁手段，确保经济不受影响；4月26日，莫迪发推呼籲民众出门选举。

　　目前看来，市场可能高估了印度疫情失控对全球经济的影响，实际的负面衝击可能并不如市场所预期的强烈。对於印度等人均GDP水平较低的国家而言，工业生产与死亡病例的关係不高，与封锁强度和海外需求关係较大。假设印度后续封锁措施强度上升至2020年6-8月疫情爬坡时期的水平，考虑到全球需求相比去年的明显复甦，当时印度的工业生产和出口情况可以作为推演后续影响的参考下限。

　　工业生产方面，2020年6-8月印度工业生产指数同比下滑11.4%，其中生产受到较大影响的行业有木材、服装、饮料、纺织品、印刷複製、傢具等劳动密集型行业，也有运输设备、电气设备、机械设备等附加值较高的行业；生产较为正常的行业是医藥和化工产品，表明印度政府对这类行业支持力度较大。

　　出口贸易方面，笔者选定中国内地、中国香港、中国台湾、美国、欧盟28国、日本、韩国、加拿大、瑞士、澳洲、墨西哥、印度、泰国和巴西等十四个主要国家和地区为样本，按照出口份额佔比筛选印度国际参与度较高的行业。结果显示，印度佔国际贸易的绝对比重不高，2020年二季度至四季度出口仅佔比2.6%；但在纺织、化工（包含原料藥）、农产品、矿产品等行业，印度是全球产业链的重要一环。

　　2020年6-8月，印度整体出口佔比较2019年下滑0.3%，出口佔比较大的行业表现较为分化。劳动密集型的工业品、农副产品受影响较大，初级农产品、矿产品和化工原料藥受影响小。出口佔比下滑比较明显的行业包括生产受负面影响较大的纺织服装类和木材类，也包括农副产品类的虫胶树胶、鱼和水生无脊椎动物、动植物油脂，以及化工类的鞣料涂料。出口佔比上升比较明显的行业包括纺服类的其他植物纤维、地毯，农牧类的蚕丝、棉花、穀物、咖啡茶香料、烟草，矿产类的钢铁、锌及其製品、盐硫磺石料和石灰水泥、铝及其製品、铅及其製品，还包括涵盖原料藥的有机化学品。