图：中国整体汽车出口量，在新能源车的带动下，首度超车日本，比亚迪更是挤下特斯拉，成为全球电动车龙头。

　　回顾2023年中国的出口和汇率表现，有两个关键词──“承压”与“韧性”。外围的环境变量在于美元潮汐运动，全球经济复苏进展缓慢且不平衡。鉴于中国的出口相对有韧性，人民币汇率虽有一定贬值，但稳健性更强。面对2024年的不确定性，稳外贸和稳汇率的紧迫性更强，同时也考验宏观政策的作用和效果，最核心的关键词是“结构”和“均衡”。

　　今年的出口政策重点在于把握好稳增长、促发展，更多依靠结构优化、动态平衡。具体来看，出口的价值链提升至关重要，人民币汇率则需要保持稳健性和弹性，更好地适应全球化新格局。

　　一、出口韧性持续释放

　　观察中国出口，有必要把握好两大趋势：其一，中国的出口规模绝对值已经足够大，从2020年的2.59万亿美元增长到2021年的3.36万亿美元，再到2022年达到3.54万亿美元，屡创历史新高。其二，中国出口商品的价值链在稳步提升，过去的物美价廉的商品主要集中于劳动和资本密集型产品，但目前中高端等科技产品出口占比在不断上升，以电动载人汽车、锂离子蓄电池、太阳能电池等为代表的“新三样”出口已经形成独特竞争优势。

　　从海外需求来看，国际机构普遍预计2024年全球经济增长将放缓，贸易增长也将受到负面影响，而且主要贸易伙伴存在不同程度的“去风险”、“脱钩断链”的趋势，例如美国推动的近岸外包、友岸外包等贸易政策，实质上已经相应减少部分对华贸易进出口，这一趋势预计可能加快。

　　展望今年出口，预计总量规模可能减少，同比增速延续个位数负增长。从主要拖累项来分析：一方面，预计2024年全球主要经济体的经济增速将普遍放缓，下行压力随之增大。另一方面，地缘政治等因素导致的贸易分裂逐渐显现出负面效应，包括美国“去风险”、“小院高墙”政策，以及欧盟近期启动针对中国新能源汽车的反补贴调查等。

　　不过，出口也有不少积极因素，主要体现在两个维度：其一，出口市场多元化增强，区域内贸易有望加快增长。近年来中国陆续推动区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）落地，扩大中东、中亚及非洲、拉美等出口市场，依托“金砖＋”和“一带一路”合作朋友圈，不断提升对发展中国家出口规模。其二，出口商品贸易价值链将提升，中间品贸易将继续扩大优势。随着中国加快产业升级和科技创新迭代，新质生产力将加快跃升，新能源汽车、太阳能电池、汽车用锂离子动力电池等“新三样”的出口商品价值链得以不断提升。

　　二、人币避险属性显现

　　金融工作会议提出“加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，经济工作会议也有类似表述。2023年的人民币汇率经历了从年初小幅升值到持续数月的阶段性贬值，再到“由贬回升”的过程，总体维持双向波动格局。自2023年四季度开始，人民币汇率将逐渐企稳，主要有三方面原因：一是美联储加息周期基本结束，美元开始走弱；二是国内经济基本面改善，财政和货币政策精准发力，形成较好支撑；三是季节性结汇及市场一致性预期增强，共同推动人民币汇率短期升值的情绪高涨。

　　总体预估，2024年有利于人民币汇率稳定的因素包括：

　　（1）经济基本面，去年三季度一系列稳增长政策陆续出台，中国经济加快回升，随着经济基本面逐步改善，人民币贬值预期减弱。

　　（2）美元方面，预计美国经济可能实现“软着陆”，但美国债务问题待解，而且经济呈现下行趋势，美联储货币政策迟滞效应可能显现，美元指数将震荡下行，不排除2024年出现弱衰退，预计中美利差将渐趋收窄。

　　（3）跨境资金方面，预计随着中国经济持续复苏增长，国际国内投资信心增强，资本市场和人民币资产配置将迎来新的机遇窗口，跨境资金有望恢复淨流入，而且人民币的避险属性也有可能在国际局势动荡时期显现。

　　（4）汇率政策方面，尽管人民币汇率出现阶段性贬值，但总体上汇率政策留有余地。近期人民银行负责人强调“稳预期、防超调”，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。面对内外不确定性，一旦人民币汇率出现持续大幅单边行情，人民银行可能继续启动包括“逆周期因子”、外汇存款准备金等政策组合来保持汇率稳定。

　　（5）人民币国际化方面，近年来进程有所加快，跨境人民币贸易和投资结算规模持续增长，人民币国际使用便利化提升，人民币国际影响力增强，将有望推动人民币外汇市场供需改善。

　　不过，造成人民币汇率波动的因素仍存，从国内和国际两个方面来看：

　　国内方面，预计中国出口及顺差仍将持续承压，淨出口仍将是经济增长的拖累项。基本面虽有改善，但经济运行仍存在总需求不足、基础不牢固，而且潜在的内外风险挑战不可忽视，防范系统性风险仍是重点，人民币出现持续性升值的动力或有不足，预计2024年离岸人民币即便小幅升值，幅度也不会太大。

　　国际方面，美联储加息周期虽然基本结束，但利率将在高位停留一段时间，美国长期国债可能维持高位震荡，美元指数和长期美债收益率将继续震荡波动，人民币汇率将可能继续承压。关键的变量在于，2024年地缘政治局势或仍有动荡，美元作为全球避险货币存在走强预期，中美／中欧经贸关系亦面临不少波折，预计这些外部事件将造成人民币汇率出现较大波动。

　　综上分析，人民币汇率有望逐渐企稳，短期宽幅波动的可能性仍在，预计年内人民币汇率总体上将延续双向波动走势。相较于2023年的宽幅波动及贬值行情，预计2024年人民币汇率将有比较好的基本面支撑，人民币“由贬回升”的积极因素逐渐增多，而且面对地缘政治等不确定性因素，人民币避险属性有望进一步显现。

　　笔者预计2024年上半年人民币汇率可能有2%到3%左右的波幅，下半年由于内外不确定性或者突发性事件，人民币汇率波幅扩大至4%到5%左右。人民币汇率双向波动的格局不变，但考虑到国际国内政经形势复杂多变，须谨慎评估人民币汇率走势，需要防止汇率大起大落，市场交易情绪过重也会造成一致性地单边持续贬值或升值，不利于汇率稳定均衡。

　　三、总结与展望

　　中央经济工作会议对经济工作提出“注意把握和处理好速度与质量、宏观数据与微观感受”的要求，旨在于提振市场主体信心、稳定社会预期，于出口和汇率而言，预期至关重要。出口和汇率变化与市场预期联系紧密，为应对不确定性，中国出口企业不但主动寻求突围，通过数字化转型、跨境电商等方式提升竞争力，而且在东南亚、中东、中亚以及墨西哥等地投资设厂，发展中间品出口贸易。

　　中国企业“出海”开始加快深耕全球市场。统计显示，中国境内投资者共在190个国家和地区设立境外企业4.7万家，约60%分布在亚洲，北美、欧洲、拉美、非洲分别占13%、10.2%、7.9%、7.1%。同时经过这几年的压力测试，中国企业和金融机构的汇率避险能力明显增强，能够较好地适应汇率的波动，树立汇率风险中性理念，主动配置汇率避险工具。统计显示，2022年企业运用外汇衍生品管理汇率风险的规模超过1.3万亿美元，较上年增长15.1%；企业外汇套保率为24%，连续三年上升，较2016年增加11个百分点。

　　随着中资企业和金融机构“出海”经验更加丰富，适应国际市场波动的能力增强，将有望实现风险和收益的平衡。随着跨境贸易人民币本币结算，以及人民币直接投融资等加快发展，有利于企业直接规避汇率波动风险，增强创汇能力。而美联储加息周期基本结束，国际金融市场的波动性风险将有所缓解，人民币汇率逐渐企稳、维持双向波动的格局，总体上有利于出口企业管理结售汇与汇率风险。

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