3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8，比2月上升1.7个百分点，在连续十一个月运行于50以下后回到扩张区间。非制造业PMI指数为53，较2月上升1.6个百分点。除季节性因素影响之外，更反映出中国经济景气水平回升。

　　具体来看，数据有以下几个特点：

　　第一，产需双双回暖，供需关系进一步修复。生产指数、新订单指数、新出口订单指数分别为52.2、53、51.3，比2月上升2.4、4、5个百分点，上升幅度均高于制造业PMI整体水平。其中，新订单指数和新出口订单指数分别结束了连续五个月和连续十一个月运行在荣枯线以下的状态。

　　从行业看，木材加工及家具、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备的生产和新订单指数均位于55以上较高景气区间。化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备的新出口订单指数处在扩张区间。

　　供需关系也得到进一步修复。从绝对值水平看，新订单指数高于生产指数0.8个百分点；从回升幅度看，新订单和新出口订单指数的环比上行幅度均高于生产指数。

　　在生产和市场需求回升的带动下，制造业企业采购活动明显增加。采购量指数为52.7，比2月上升4.7个百分点；进口指数为50.4，比2月上升4个百分点。

　　第二，经济复苏范围扩大。在调查的21个制造业行业，有15个位于扩张区间，比2月增加10个。

　　从不同类型企业来看，高技术制造业、消费品行业、装备制造业PMI分别为53.9、51.8和51.6，比2月上升3.1、1.8和2.1个百分点。高耗能行业PMI虽仍处在收缩区间（49.1），但环比大幅改善，上升1.2个百分点。

　　从不同规模企业来看，小型企业PMI比2月上升3.9个百分点至50.3，是一年以来首次升至扩张区间。其中，新订单和新出口订单指数分别环比上升8.1和11.9个百分点，需求端明显回暖。中型和大型企业PMI分别环比上行1.5和0.7个百分点至50.6和51.1。

　　第三，出厂价格下滑，部分行业仍存在产能过剩。出厂价格指数为47.4，较2月下滑0.7个百分点。产成品库存指数为48.9，较2月上升1个百分点。

　　拉长时间线来看，近两年生产指数在绝大多数情况下都高于需求指数，这意味着制造业产能供给总体偏高。2023年四季度，制造业产能利用率为76%，处在近六年来40%的分位数水平。

　　3月份供需关系虽有修复，但企业在生产经营中仍面临一些突出问题，比如统计局指出，反映行业竞争加剧、市场需求不足的企业比重仍然较高。在生产经营预期好转推动企业扩大采购生产的背景下，须要提防需求反复波动使库存回踩情景再次出现。

　　另外，在铜等有色商品价格上行推动下，原材料购进价格指数环比提高0.4个百分点，购进和售出价格分化加大，不利于企业盈利能力修复。

　　服务业扩张步伐加快

　　第四，建筑业弱势修复。随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，带动行业景气度提升。建筑业商务活动指数为56.2，比2月上升2.7个百分点。其中，土木工程建筑业商务活动指数为59.8。

　　行业复苏程度偏慢，春节分布相近的2016、2018、2019、2021年同期环比平均上行4个百分点。投入品价格指数、销售价格指数、从业人员指数分别较2月下滑3.8、0.5、1.9个百分点。

　　笔者认为与化债期间地方政府基建投资偏谨慎，同时地产销售、施工数据依旧处在低位有关。其他数据也能对此进行印证，比如上游黑色金属冶炼及压延加工制造业PMI指数低于临界点，再比如年初以来黑色商品价格震荡下滑。

　　第五，服务业扩张步伐加快。服务业商务活动指数为52.4，比2月上升1.4个百分点，连续三个月回升。新订单、业务活动预期、销售价格指数分别环比上升0.5、0.1、0.3个百分点。

　　从行业看，制造业产需回暖带动流通环节景气度提升，批发、铁路运输、租赁及服务业商务活动指数位于53及以上；对实体经济融资支持增加也带动货币金融服务指数继续处在60以上。但节假日结束后，餐饮业指数回到50以下。房地产行业指数则继续低于50%。

　　总结来看，在各项推动发展、提振信心的政策落地生效，以及节后企业加快复工复产的推动下，3月份制造业和非制造业的生产经营活动明显加快，同时对未来的预期改善。除出口对经济增长的拉动作用会持续之外，内需回暖对供需关系的修复也值得期待。不过，基建和地产领域仍需财政政策积极发力。