近年来，上市公司现金分红受到了管理层的高度重视。3月6日，吴清出任中国证监会主席后首次公开露面，在“两会”上答记者问时表示要推动分红。随后在3月15日发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》里，进一步提出要加强现金分红监管，增强投资者回报。

　　而在4月12日国务院发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》里，又明确提出“强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。”与此同时，沪深交易所也出台了对不分红及低分红公司实施风险警示的具体办法。

　　上述一系列政策的出台，表明了管理层对现金分红的重视达到了前所未有的高度，同时也表明了管理层对投资者回报问题的重视。但投资者对于现金分红，同样需要以平常心来对待。尤其是对于中小投资者而言，现金分红的回报意义并不大。对于这个问题，市场参与各方，务必要有清醒的认识。

　　现金分红的最大受益者是上市公司的控股股东等重要股东、原始股东。这些股东持股成本低廉，持股数量庞大。也因此，这些股东不仅收益率甚高，而且分得的红利也是金额巨大。更加重要的是，一些上市公司的控股股东持股本身就是锁定的，并不能上市流通，无法在市场上赚取差价，分红是这些股东获得投资回报的最重要的方式。

　　而中小投资者不宜对现金分红的回报过于乐观。在现行市场的除息机制与红利税征收的背景下，不论上市公司分红金额多少，都不是给予中小投资者的回报。比如，某公司股权登记日收盘价为10元，分红方案为每股派现1元，次日经过降息处理，公司股价变成前收盘价9元，外加1元红利，投资者每股对应的财富还是10元，并未因为上市公司分红而让投资者财富增加。

　　尽管如此，现金分红对于市场本身来说，还是有一定的积极意义的。一是可以起到检验企业利润真实性的作用。对于一个企业来说，利润如果造假的话，是很难进行现金分红的。尤其是很难进行高派现，以及很难维持企业长期分红。所以，现金分红可在一定程度上对企业利润的真实性起到检验的作用。

　　二是可以给市场带来一定的增量资金。虽然现金分红因为除息机制的作用让投资者“无所得”，但上市公司在进行现金分红的时候，现金分红的资金还是实实在在地流向了市场的，给市场带来了一定的增量资金，这是市场所需要的。

　　三是现金分红作为一个概念也是可以受到市场炒作的。这种对现金分红概念的炒作，不仅可以在一定程度上增加市场的活力，同时也因为这种炒作带来了相关上市公司股价的上涨，从而给投资者带来投资收益的增加。这一点对于个人投资者来说，也是有利的。这种炒作带来的收益，同样是一种收益。

　　不过，从利润分配的角度来看，现金分红只是利润分配的一种方式而已，而且更适合发展相对成熟的企业。对于处于成长阶段、尤其是高速成长阶段的企业来说，现金更应该留着企业发展使用，利润分配的合适方式是送股，对于一些成长性看好的企业可以借此做大公司股本，做大公司规模，让投资者分享企业高速发展的成果。

　　建议取消红利税收

　　在现金分红与送转股问题上，没有高低贵贱之分，二者同等重要，不同的企业可以作出不同的选择，而不能片面强调现金分红比送转股更重要，这种观点是极端错误的，是对市场的误导，也是对企业发展的误导。

　　从中小投资者的回报来看，注销式回购远优于现金分红。注销式回购不像现金分红，面临着除息与红利税征收的问题，而是通过注销回购的股本，让投资者持股的投资价值实实在在得以提升。在股市行情正常的情况下，这将会带来股票价格的上涨，因此带给投资者的回报是实实在在的，也避免了上市公司通过现金分红向控股股东进行利益输送的行为发生。所以在回报投资者方面，注销式回购是更值得推崇的。对于一些高派现公司，更应采取“分红+回购”的方式来回报投资者，将现金分红的比例控制在利润的30%甚至20%以内，超出部分，只能将资金用于注销式回购。

　　此外，就回报投资者来说，笔者建议取消红利税。尤其是当下管理层非常看重上市公司一年多次分红，这就更应该要取消红利税，避免投资者因为上市公司多次分红而带来税赋的增加，造成股票投资价值的降低。