日前Solana基金会主席表示,“大多数RWA(现实世界资产)有价值但没有价格,因为它们不交易。”这句话精准击中当前RWA发展的核心问题:RWA缺乏链上使用场景与持续的流动性,导致上链后资产价值反而与价格割裂,难以实现真正的自由流通。
在笔者看来,RWA的意义从来都不在于简单地将资产“搬到”链上,而是要通过上链激活其流动性,让资产价值从“链上可见”变成“链上可用”。在此其中,RWA与DeFi的融合最为关键。
据OKG Research不完全统计,截至3月26日,RWA板块(除稳定币)总市值已接近200亿美元,年初至今增长25.4%,表现显著优于其他加密资产板块。亮眼的数字背后是市场对RWA概念的认可。我们看到,传统金融机构需要花费数月时间才能完成私募债发行,而资产上链的时间只需要数秒。这种效率上的差距,推动越来越多的传统金融机构的关注和参与。
尽管RWA有望成为下一个万亿美元的市场,但如果仅停留在“资产上链”的层面,也不过是给传统金融产品套上一层区块链技术的外壳。以传统债券为例,代币化后虽可以实现T+0结算,但如果缺乏流动性池、借贷协议或衍生品市场,这些代币仍只是类似于中心化机构控制的“电子凭证”。
更关键的是,在推动资产上链的过程中,传统金融机构通常需要经过繁琐的清算、托管与合规流程。上述流程确保了资产安全性,但也极大地制约了代币化应用的普及与发展。高盛、摩根士丹利等大型机构主导的代币化平台,往往通过严格的KYC(认识你的客户)认证系统和准入门槛来重新构建金融特权。
去中心化助资本高效配置
在RWA走红的当下,笔者想重申的是,RWA的发展必须要与DeFi(去中心化金融)融合。传统金融机构在资产代币化过程中固然合规稳健,但它们的地域局限性、效率问题以监管障碍,使得代币化资产难以在全球范围内流通。如果完全依赖传统金融机构,RWA只能在封闭的圈子内流转,全球资本也无法广泛参与其中。若缺乏DeFi的支撑,RWA也无法形成一个真正开放且自由的市场体系,交易效率低下、价格发现机制不完善,最终可能会演变为“资产孤岛”。
DeFi的开放性与全球化优势将为RWA的代币化注入了新活力。以房地产为例,面对一栋价值数亿美元的写字楼,如何让普通投资者参与其中?DeFi给出的答案是,通过将该写字楼的抵押贷款打包为NFT,并将其分割成不同风险等级的代币。这样,普通投资者可以用50美元购买“低风险级”代币,分享写字楼租金的固定收益;而专业投资者则可以借助“高风险级”代币进行杠杆套利。
这种“碎片化+可组合性”的模式,让单一资产的价值裂变为全球投资者的多维收益组合。通过DeFi的流动性池,RWA代币不仅能为投资者提供更多元化的选择,还能提高整体市场的流动性,推动资本的高效配置。
更重要的是,RWA与DeFi的融合还将为市场提供更稳定的收益通道。美债当前的收益率约为5%左右,再通过DeFi中的借贷协议,投资者可以获得更具吸引力的回报。DeFi的高效撮合与清算机制也能为RWA带来更高效的市场化服务,这将吸引更多的投资者进入代币化市场,进一步扩大RWA的市场需求与应用范围。
反过来看,DeFi的发展同样离不开RWA。过去DeFi的收益主要依赖高波动性加密资产的质押、借贷和交易等活动,但时常暴露出流动性不足、收益率下滑等现实问题。而RWA资产的引入,不仅能为DeFi生态带来更多有现实价值支撑的稳定资产,更能在市场低迷时为用户提供稳定的无风险收益。与传统高波动性资产相比,这种稳定性正是DeFi平台在吸引机构资金和长线投资者时所迫切需要的。在RWA的稳定与合规加持下,DeFi所特有的高效率和开放性才有望在未来得到更充分的释放。
RWA与DeFi的融合,本质是将华尔街的金融逻辑注入区块链的可编程基因。当一座写字楼能自动将租金收益转化为代币化利息,当一幅数字艺术品可被碎片化为百个DeFi借贷池的抵押物,金融将不再是少数人的游戏,而成为全球流动性的开源协议。
这场革命不追求颠覆黄金的价值,而是让每个人都能成为自己资产的“做市商”。正如中本聪在比特币的“创世区块”(Genesis Block)刻下的一句话:“财政大臣站在第二轮银行救助的边缘”。十五年后,RWA与DeFi正联手书写下一章:“代币化正在触及重构传统金融的边缘”。
(作者为欧科云链研究院资深研究员)