图：迎接“关税战”，预计将对中国经济的外需增长构成新的挑战，而提振消费内需是首要任务。

　　特朗普2.0“关税战”的抛出震惊全球市场，全球化遭遇到前所未有的挑战，全球治理赤字问题日益严峻，反映了世界经济形势的不稳定因素在不断增加，原本不稳定的全球经贸面临更大的风险挑战。目前环球股市震荡、黄金价格飙升、资金撤出美元资产等情形短期内或将不会改变，特朗普政府团队坚定奉行“美国优先”政策，配合“关税战”将继续困扰全球市场。

　　耶鲁大学经济学家指出，这种“无差别打击”实质是对全球供应链的定向爆破。美国在服务贸易仍保持顺差优势，2024年的规模为2951.54亿美元，但商品贸易逆差持续扩大，2024年上升到了1.21万亿美元，主要与美国的产业结构和经济发展阶段有关，但仅靠关税难以改变这种错位和分歧。可见，本轮“关税战”不是明智之举。

　　美国前财政部长、经济学家劳伦斯．萨默斯发表评论指出，这些关税政策会损害美国经济——甚至还没等到其他国家开始采取报复措施，对美国的负面影响已经开始了。特朗普2.0所发起的“关税战”旨在宣扬“美国优先”，寄希望于通过关税实现包括“在谈判中获得筹码、创造收入来抵销减税成本及重新平衡美国贸易”等目标。但是，当前世界各国因经贸联系深度互嵌而难以分割，人为破坏全球产业链和供应链体系，无疑会制造贸易壁垒、贸易摩擦和贸易争端，进而引发全球经贸体系的严重失衡。美国经贸体系无法承受脱离世界的巨大损失，长期看美元货币的信用体系将不排除出现“崩溃”，即“去美元化”的加速进程，以及美国自绝于现有的全球化网络，显然这将难以实现。总的来看，特朗普2.0的“关税战”制造出超全球预期的风险挑战，严重冲击世界经济秩序及市场预期。

　　“美国优先”是历史倒退

　　其一，全球经贸增长将可能加剧放缓趋势。特朗普2.0时期延续“美国优先”战略，即是历史的倒退，必然会冲击现有的国际政治经济秩序。2025年1月，联合国发布《2025年世界经济形势与展望》（WESP）报告预测，2025年全球经济增长率将维持在2.8%，与2024年持平。尽管全球经济展现出较强的韧性，经受住了一系列相互叠加的冲击，但增长水平仍低于疫情前3.2%的平均水平，主要受到投资疲软、生产率增长乏力以及高债务水平的制约。同期国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》报告预计2025年全球经济增速为3.3%，全球平均通胀率正在下降，预计2025、2026年分别为4.2%、3.5%。但是，在特朗普2.0的持续冲击及“关税战”加剧背景下，全球经济能否延续恢复性增长可能很难完全乐观。IMF针对美国政府宣布的关税措施发表声明指出，在当前经济增长乏力之际，显然对全球前景构成了重大风险。世界贸易组织则在声明中表示，目前的措施，加上今年年初以来出台的措施，可能导致今年全球商品贸易量整体萎缩约1%，较之前预测下调近4个百分点。

　　其二，大国间全面竞争态势将进一步加剧。不可否认，美国经济虽在过去两年出现一些超预期韧性，但其结构性的困境将在短期内难以扭转，比如巨额的财政赤字和不断攀升的财政利息支出。或可预见，特朗普2.0时期将加速美国整体实力的衰落，而非其宣称的“让美国再次伟大”的愿景。地缘政治的风险不断，美国在其中扮演的角色已然“失衡”，表现在世界领导角色的削弱，伴随“关税战”等一系列不同寻常的对抗策略，致使美国的国际信用遭遇到前所未有的危机。而且，正是由于特朗普2.0时期的政策反复改变，导致经贸合作的谈判和关税方面的协商正面临新的信任赤字。目前来看，大国博弈更加剧烈，仍主要集中在经贸、科技等领域，短时间内仍然可控，或不会很快陷入“修斯底德陷阱”。

　　关税战加速美经济走向滞胀

　　特朗普2.0贸然发动“关税战”并非“一本万利”，短期内或将增加美国税收并解决一部分贸易逆差问题，但中长期看美国经济、美国金融市场和美元体系将可能遭遇更大的“反噬”，即可能出现三种情景：一是直接抬高全球贸易成本，进而引发全球通胀，目前美国通胀走势并未回归到预期的2%的通胀目标期间，因而随着“关税战”的负面效应持续发酵，美国经济的增长前景将难以乐观，其面临的“滞胀”风险将可能超出预期；二是美国金融市场震荡将不断加剧，其中大型科技股、银行股等全线大跌，高估值及集中度风险过高的美股市场未来将可能出现频率更高、更大幅度的回调；三是美元体系所面临的重构风险将逐渐增大，“去美元化”将从局部逐渐向支付结算、储备货币及外汇投资等全方位、多领域加速，本币直接结算、货币互换及更加独立的金融基础设施建设将加快，美元的国际份额中长期看将呈现下降态势。综合分析，美国走向“滞胀”或只是时间问题。数据显示，2024年美国的关税收入为770亿美元，占财政收入的比重约为1.5%左右，占GDP的比重仅有0.27%（上图），依靠加征关税提高收入只是“损人不利己”。

　　另一方面，美国经济将面临更大的挑战，“关税战”或成为美国经济走向“滞胀”的催化剂。极端情景下在美国脱离后的“全球化”新范式也有可能加速构建。具体从两方面的数据可以“窥见”其中的端倪：一是美国在全球进出口市场的份额。2023年美国进出口总额占全球份额的10.9%，其中出口占8.5%，进口占13.2%。如果美国执意推进“关税战”，将可能加速全球经贸格局演变，为再全球化创造新的空间；二是美国的财政和贸易“双赤”。美国单方面发动“关税战”的主要目标即在于扭转贸易逆差问题，并增加美国财政收入，但这一目标显然很难实现。2024年美国贸易逆差进一步扩大，其中，商品贸易逆差约为1.20万亿美元，达到历史最高水平。

　　现阶段，中美关系的全面竞争将历经很长一段时期！过去十馀年中国对世界经济增长的贡献率持续保持在30%左右，居世界第一位，是全球贸易体系的稳定锚。世界银行的数据显示，中国在全球货物贸易中的份额已从2000年的3.6%上升至如今的约14%。2024年中国继续成为世界上最大的出口国。

　　“全球南方”崛起

　　尽管特朗普2.0的政策不确定性增多，但确定性在于中国超大市场、超强制造产能及科技创新实力增强的巨大优势，再全球化加速及以中国为代表的“全球南方”崛起，“去美国”的国际市场潜力空间大，以人民币资产为代表的非美元资产的避险属性、长期投资价值将显现。总结而言，“关税战”阴影下的全球经贸体系的演变将不可逆，全球产业链重构和供应链重组的趋势不减，各类资产如大类资产的“换锚”将不可避免，期间仍须防范宽幅波动及部分资产“崩盘”的潜在风险，美股、美元指数和原油、黄金、比特币等主要资产将面临“关税战”升级和全面博弈的极限压力测试。

　　从中国方面来看，2018年中美“贸易战”以来，中国经济展现极强的韧性和优势。2018年至2024年中国的GDP规模增至18.94万亿美元，增幅达39%，期间GDP的平均增速保持在5%以上，高于全球主要经济体的经济增速；同期货物出口规模增至3.58万亿美元，增幅达44%；货物贸易顺差连创历史新高，2024年的货物顺差规模达9921.6亿美元。战略布局来看，中国加快构建对外直接投资和贸易多元化网络，既加大在东南亚、中东、中亚、拉美等“一带一路”沿线国家地区的对外直接投资布局，同时也致力于扩大高水平开放，深化同全球各国和地区的经贸关系，充分利用两个市场、两种资源，加快构建“双循环”新发展格局。

　　展望未来，尽管“关税战”预计将对中国经济的外需增长构成新的挑战，但中国的应对政策工具箱充足，一方面将提振消费内需置于首要任务，并全面部署稳外资外贸行动，另一方面，将进一步深化改革和扩大开放，坚持“做好自己的事”，精准有效实施宏观政策，促进经济和贸易稳定增长，为全球经贸发展注入更多确定性。

　　（作者为上海金融与发展实验室特聘研究员。本文仅代表个人观点）