图：适当的监管可避免出现如TerraUSD及Luna的暴跌事件，从而保障稳定币健康发展。

　　近期立法会刚通过《稳定币条例草案》（下称《条例草案》），透过订立法币稳定币发行人的发牌制度，进一步完善有关虚拟资产活动的规管框架。就此，笔者想讲述支持《条例草案》的原因，并就促进未来稳定币市场发展提出建议。

　　特区政府早于2022年发表《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，为在香港发展虚拟资产行业和生态系统，订立清晰的政策立场和方针。其后，监管机构亦订立虚拟资产交易平台发牌制度，适度容许零售投资者参与虚拟资产交易，并逐步引入不同类型的虚拟资产交易所买卖基金（ETF）。今年，证监会还发布了新的路线图“ASPIRe”，进一步推动虚拟资产市场的发展。

　　就《条例草案》而言，笔者想简单说明稳定币的功能，以及与虚拟资产市场之间的关系。稳定币通过锚定现实资产（如法币），成为连结传统金融与虚拟投资的桥梁，投资者多先将法币转为稳定币，再投入虚拟资产市场。

　　稳定币虽然标榜价值稳定，但过往曾出现价格大跌，甚至归零的个案，例如2022年，以演算法支持的稳定币TerraUSD及Luna曾出现暴跌，引发金融危机。因此，笔者支持《条例草案》由金管局把关，仅允许资产支持的稳定币发行，并强制发行人储备高流动性的等值资产，保障稳定币健康发展，亦不会因个别项目出现问题，波及整个香港金融系统。

　　笔者在此提醒，投资者应优先选择买卖获发牌照的稳定币，因为在《条例草案》中，对于稳定币发行人的储备资产有严格要求，包括审计、透明度及流动性等方面。根据公开资料，目前部分主流的稳定币，其储备资产包含企业债券、贵金属、虚拟资产等。若金融市场出现剧烈波动，将大幅影响他们的储备资产价值，继而引发流动性危机，而《条例草案》中的发牌机制正为此设防。

　　《条例草案》亦为未来保留了发展空间，允许透过宪报在未来纳入其他非法定货币稳定币（例如黄金），相信是市场所乐见。

　　此外，笔者曾于《条例草案》的小组委员会上，关注对稳定币发行人施加的财政资源要求，而特区政府表示在最终方案中，对发行人的最低缴足股本要求是2500万元。笔者建议，未来特区政府可以提高对财政资源要求的灵活性，例如参考证监会的做法，以达到同样的监管目的。

　　同时，为促进金融市场及虚拟资产市场发展，笔者希望当局研究减少专业投资者限制，例如放宽相关的资格要求，增加零售投资者的参与。想强调的是，专业投资者并不一定具备丰富的虚拟资产知识和交易经验，而非专业投资者亦不代表不了解虚拟资产。当局更应加强投资者教育和宣传工作，让稳定币发展更趋普及化。

　　吸引大型发行商来港

　　在刊登稳定币的宣传广告方面，笔者建议，当局一方面既要保障公众及投资者，同时亦应保障持牌机构的利益，促进其业务发展。尤其是对于一些网红，利用网上平台，或一些比较“踩界”的宣传方式，应加以规管，以免对持牌机构造成不公平，亦打击公众对稳定币的形象。

　　考量到目前稳定币发行人“沙盒”只有3家机构参与，当中缺乏大型国际稳定币发行人。因此，笔者建议，金管局应持续检讨及优化有关监管制度，提高审批的灵活性和整个制度的吸引力，并加强向大型稳定币发行商作宣传推广，以及积极协助他们满足有关发牌要求，吸引他们落户香港。

　　最后，笔者一直强调，为创新金融产品订立法规，并非为了阻碍甚至禁止有关金融产品的发展，而是要更好从监管及市场发展两方面取得适当平衡。期望特区政府持续协助未来获发牌的机构扩充业务，致力促进本港稳定币以至虚拟资产市场发展。

　　（作者为香港立法会议员）