图：数字人民币的应用料可促进人民币的国际化。

　　美联储于9月17日宣布降息25个基点，表明美国进入新一轮降息周期。此举对中国经济可能带来何种影响，对于人民币的国际化又有何种影响？本文试图作分析。

　　降息，从中央银行角度来讲，其政策目的主要有两点，一是放松货币投放，二是鼓励投资。具体到美国来说，虽然很多人认为降息是为了割全世界的羊毛，但是凭心而论，如果没有经济发展作为坚实的后盾，整个美元经济体是无法承受如此高的利息。况且，特朗普的关税政策对于通货膨胀有加剧的影响，这个时候降息会不会加剧通胀，也是决策者必须考虑的问题。

　　美国今年以来的经济表现尚可，因此现任美联储主席鲍威尔并不急于降息，而特朗普则由于货币紧缩对投资的抑制作用，从而一再加压要求降息。美联储理事沃勒在公开场合表示，未来3到6个月可能会有多次降息。

　　降息对于美国经济来说，一方面会促进投资，降低企业的财务成本；另一方面会引起部分资金离开美元，转向其他货币或其他金融资产。从现在国际金融格局来看，除了进一步推动黄金价格上涨之外，最有可能性的就是推高人民币对美元的汇率，同时促使离开中国内地的资金回流，甚至推动部分境外资金流入中国寻求机会。

　　美元降息会不会给人民币国际化创造了一定的条件呢？

　　多国贸易减少以美元结算

　　首先，美元降息会缓解美汇强势的压力。特朗普的制造业回流等政策对美国经济具有正向的作用，但是客观上也对美国的金融强势形成了一定程度的冲击，如果降息幅度较大的话，美国的强势地位会进一步削弱。近几年，一些国家为了摆脱对美元的依赖，已经开始尝试在双边贸易减少以美元结算，如果中国经济可以企稳回升，一定会加强人民币的地位，使得更多的双边贸易结算采用人民币，这无疑是有利于人民币国际化。

　　其次，中国人民银行率先推出了具有法定货币地位的数字人民币。数字人民币采用多中心机制来保证安全性，同时又具有法定货币的地位。近些年数字人民币受到的重视程度不够，中国人民银行如果在数字人民币的技术上有所突破，会大大拓展人民币的使用场景，相信也会在国际贸易领域发挥更大的作用，大大促进人民币的国际化。

　　再次，中国资本市场今年以来的慢牛行情，已开始对经济活跃起推动作用。人民币持续降息，使得市场上保守持有人民币定期储蓄的人，无法承受过低的定期储蓄利率而转向股票市场，这个数字一直在持续增长。7月份，居民储蓄存款环比下降了1.11万亿元（人民币，下同），非银机构存款则环比增长了2.14万亿元。A股今年上半年新增开户125万户，前7个月淨流入股市资金689亿元。乐观人士认为，仅此一项就可能给股票市场带来数万亿的资金增量，会大大提高市场的估值中枢。

　　人民币国际化是一个逐步发展的漫长过程，从改革开放前完全封闭的人民币到今天在国际货币基金组织（IMF）特别提款权中占比10.92%的人民币，已经向国际化迈出了很大的一步。尽管人民银行仍然采取资本项下人民币兑换的严格管控制度，但是人民币已经成为美元、欧元、日圆和英镑之后的第五大货币。这些都为人民币国际化的进程不断夯实了基础。

　　2010年前后，上交所曾研究推出国际板，由于市场受挫暂时搁置。下一步，随着中国经济总量的提高及产业的不断升级，人民币在国际贸易中的作用会不断加强。而当下中国资本市场进一步开放，待股票市场推出国际板，又会将人民币的国际化推上一个新的台阶。

　　笔者认为，当下制约人民币国际化的主要因素是，中国经济的预期仍然具有不确定性。美国近几年对中国采取高关税、技术封锁等措施，在一定程度上阻碍了中国经济的高速发展。解决国际贸易争端，特别是解决与美国等西方发达国家在贸易上的争端，找到可持续的国际贸易发展路径，是一个重要的基础。

　　国际货币体系是历史形成的，因此需要历史进程来改变。人民币在当下取代美元地位是一个不切实际的说法，但是逐步取得与欧元等国际化货币同样的地位，应该是可以预期的。在此过程中，要特别注意发挥技术进步的作用，特别要关注区块链技术及可能出现的新技术对现有货币体系的冲击，使得人民币在这个过程中不落伍。数字人民币的技术进步与应用场景的开拓发展，很可能为人民币的进一步国际化提供契机。

　　（作者为华发投资首席经济学家）