图：2025年施政报告首次提出建立“知识产权融资沙盒”，未来五年，香港有望形成亚洲首个以知识产权为核心的资本市场。

　　2025年施政报告首次提出建立“知识产权（Intellectual Property, IP）融资沙盒”，由香港商务及经济发展局、知识产权署及金管局三方主导，标志香港正式将无形资产纳入金融体系，迈出了由传统金融中心向“知识资本中心”转型的关键一步。

　　在上述政策框架下，政府将支持香港技术与创新支持中心以国家标准提供专利评估，并推出为期两年的先导计划，资助专利估值费用一半，每年批出不超过100宗。这意味着企业在申请IP融资时，将拥有政府背书的评估依据，银行放贷风险可被量化与分担，知识产权终于能够在金融语言中被“定价”、“抵押”与“交易”。

　　此举的政策意图不仅是扶持创科企业，更是从制度层面重构香港创新金融的逻辑，包括：1）让技术成果成为金融资产；2）让专利评估成为信贷基础；3）让知识产权成为新的抵押物；4）让创新与金融的融合形成可循环的闭环。

　　更重要的是，知识产权不仅可作为贷款抵押，更能成为发行债券的信用担保基础，实现“用IP担保发债融资”的新路径。这将为中小企业提供除股权融资以外的第三条资本通道。

　　政策核心内容与机制设计

　　IP融资沙盒：制度创新的起点。IP融资沙盒以“监管试验区”形式推出，首批3至5个试点项目将于今年底启动，主要针对科技与创科行业。沙盒允许银行、保险公司、法律及评估机构共同参与，探索如何将专利、软件、算法、品牌等无形资产作为抵押物进行融资。这也意味着，香港金融监管将首度在实务层面允许“非物质资产”进入信贷系统。政府希望借此收集监管与风险数据，完善估值、放贷、回收、风控等全链条制度。

　　专利评估与资助制度：创建“可量化”的信用基础。香港技术与创新支持中心将按“国家标准”开展专利评估，覆盖机械工程、电学、化学三大范畴。政府资助企业支付估值费用一半，以降低中小企业进入门槛。此举不仅是财政补贴，更是制度创建：政府通过介入评估环节，为金融机构建立统一的“信任坐标”。银行放贷时不再依赖主观判断，而有标准化数据可循。

　　AI与数据技术的引入：提升评估准确性与透明度。AI可在IP评估中发挥核心作用。通过大数据比对专利引用网络、商业应用场景、技术成熟度与市场潜力，AI能建立多维度的评分模型。这不仅能提升估值精度，也能让监管机构实时追踪IP资产的流转与风险变化，为未来IP担保贷款与IP债券融资建立数据支撑。

　　结构性挑战与香港现状分析

　　尽管IP融资政策具突破性意义，但香港在推行过程中仍面临多重结构性挑战：

　　1）估值标准缺失与市场信任不足。目前国际上尚无统一的IP估值体系。香港虽拥有完善的知识产权保护机制，但银行端对专利价值的可持续性、可交易性仍存疑，需透过沙盒试点积累经验与信任。

　　2）中小创科企业“资产轻、现金少”的结构困境。创科企业研发支出高但有形资产有限，传统银行的抵押导向评分模型难以适配。IP融资能缓解这一问题，若结合用IP担保发债融资，则可形成多层次融资工具体系，提升资金灵活度。

　　3）金融监管制度与创新速度不匹配。香港监管体系以审慎稳健为特征，新金融产品审批流程长。若缺乏跨部门协调，沙盒的创新成果难以规模化落地。

　　4）中小上市公司未能善用自身知识产权。GEM与主板中小上市公司普遍拥有研发成果，但缺乏金融化手段，专利多停留在报告层面，未能转化为可融资或估值增长的工具。

　　政策的战略意义

　　首先，为无形资产建立信用体系。IP融资沙盒不仅是技术试点，更是一项信用工程。它让银行、监管与企业三方在同一体系下对“知识”这一无形资产形成共识与量化标准。未来，IP将与房产、设备同样成为可抵押的资产类别，并可延伸至IP担保债券、可转换债及IP收益票据等创新金融产品。

　　其次，推动AI金融基建与知识资本交易平台。AI技术不仅能自动评估专利价值，也能成为交易基础设施的一部分。透过AI监控、区块链存证与数据验证，IP融资与IP债券发行的透明度、可追踪性将大幅提升。

　　再次，推动香港形成“知识资本市场”新生态。未来五年内，随着沙盒经验积累，香港有望建立涵盖“专利评估─信贷融资─IP债券─证券化─交易”的闭环体系，形成亚洲首个以知识产权为核心的资本市场。

　　落地建议：从制度到行动

　　成立“IP融资服务中心”作为政策落地枢纽。笔者建议设立“一站式IP融资服务中心”，整合政府、银行、AI机构及法律顾问资源，提供评估、撮合、风控、再融资及IP担保债券发行辅导服务。

　　构建“IP＋AI＋金融”三位一体平台。在沙盒框架下，打造由AI主导的专利评估平台，金融机构可直接接入，形成动态估值机制。这将为中小企业提供即时的融资通道，并支援以IP为担保的贷款与债券发行。

　　设立“IP信贷保证基金”与“知识产权再保险”机制。政府可联合金管局与保险业监管局，共建风险共担体系，提升银行放贷与债券认购信心。

　　推出“中小企业IP再融资专案池”。笔者建议政府与民间中小企业协会共同建立IP再融资项目库，由AI定期评估企业专利价值，推荐给银行、基金与债券承销机构，形成市场化投资机制。

　　探索“IP-RWA代币化”与“IP债券”双轨试点。在监管允许下，将部分专利收益权进行链上分拆与代币化交易，并同步探索IP担保债券发行，吸引Web3与全球投资机构参与，为知识产权注入流动性。

　　推动深港制度互联与评估互认。参照“港深创科园”模式，推动深港知识产权评估互认与融资互通，使企业可同时在两地金融市场获得支持，形成区域协同效应。

　　预期成效与制度展望

　　在金融创新层面，沙盒试点企业可在首阶段实现1至3亿港元的融资规模，形成香港首批IP融资与IP债券案例，推动银行与投行建立专责部门。

　　在中小企业层面，中小企业可在不稀释股权的前提下，通过IP融资与IP担保发债方式，获取研发及业务扩张所需资金，减轻财务压力，实现“技术变现─价值提升”的双重增值。

　　在产业层面，通过AI评估与知识资产融资结合，创科企业将更快完成“研发─产业化─资本化”循环，加速香港新型工业化进程。

　　在监管与法制层面，政府可在沙盒基础上，逐步完善知识产权抵押、IP债券发行与估值规范、税务激励，形成制度闭环。

　　在国际影响层面，香港有望成为亚洲首个具备完善知识产权融资、IP债券与交易机制的城市，吸引全球知识型企业与投资资金聚集，巩固其国际金融与创新双核心地位。

　　结语

　　知识产权融资沙盒的推出，是香港金融史上的一次重要制度创新。它将知识、创意与算法这些“无形资产”正式纳入金融体系，使智慧变得可量化、可交易、可抵押、可发债。

　　在AI与创科浪潮交织的时代，这不仅是一次政策改革，更是一场文明层级的转变──从“以资产为中心”走向“以知识为中心”，从“资金驱动经济”走向“智慧驱动经济”。

　　展望未来，香港中小企业若能善用IP融资、AI估值与IP担保发债的政策红利，将有望在新的知识经济时代率先突围，成为全球创科资本新秩序中的重要力量。

　　（作者为香港中小上市公司协会主席）