图：右起：兴业证券首席策略分析师张忆东，中薇金融首席经济学家、投委会主席程博明，中薇金融董事会主席兼执行董事渡边智彦

　　【大公报讯】A股近来出现过山车行情，连续两周大涨之后，於上周大跌5%。对此，兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，A股“核心资产牛市的大趋势和小波段”已经形成，年内震荡上行仍是大方向。他强调，监管部门更乐於引导“有韧性、可持续”的“长牛”，通过维护“法治环境”、对於违规配资和违法入市採取零容忍态度，避免市场过度亢奋，提倡股市理性繁荣，确保资金流向实体经济，打造真正结构性“长牛”。

　　张忆东是在中薇金融（00245）近日主办的系列讲堂上做上述表示的。他的演讲主题为《“核心资产牛市”进入“新”阶段》，全面分析解读A股市场井喷现象下的中国经济基本面发生的深层次变化，以及蕴含在其中的底层逻辑。

　　从经济基本面看，他预计，下半年中国经济将步入主动补库存的“弱复甦”阶段，有望持续二十多个月的扩张期。与此同时，“自主可控”的新型“朱格拉周期”已得到确认，未来驱动中国经济增长的动能将发生转变，要素贡献模式的“世界工厂”有望转向为核心技术驱动下的“科创前沿”增长模式。对於美国经济前景，他认为也不应过度悲观，在财政强刺激背景下，预计会在2021年启动大规模基建，带来较大规模外需。

　　在资本市场规则变化方面，他指出，监管层将推动机制服务科技创新，引导市场“长牛”。目前资本市场改革的时代定位是服务於实体经济，通过改革推动科技转型。在这方面，A股主要体现在科创板和註册制改革，港股体现在中概股回归、生物科技等创新型企业市值比例的扩大。其中，中概股的回归让新兴行业在港股市场充满活力。

　　从中长期而言，他看好硬核科技下的结构性牛市，建议做多以电子、通信、新能源汽车等为代表的新型“朱格拉周期”行业，同时也不排斥在传统行业中寻找中美库存周期叠加效应中的红利企业，特别关注周期与科技相叠加的精密製造、军工、新材料、化工等行业，找到其中盈利与估值相匹配的性价比高的标的做中长期投资。

　　中薇加大权益类资产配置

　　张忆东对市场的看法印证了中薇金融新管理层前期的判断和布局。中薇金融首席经济学家、投委会主席程博明关注当下背离基本面的行情是否牛短熊长？低槓杆下的股市能否行稳致远？他表示，公司将持续加大对科技、消费等新型周期产业的研究，A股H股联动，甄选其中优质、高性价比标的进行中长期投资。

　　针对宏观经济的变化及市场风格的转换，中薇金融今年来优化大类资产配置，增加权益类投资比例，改变了过往以固定收益投资、债权类资产为核心的收益模式，大大降低了资产集中度风险，提升了投资组合价值。作为香港上市全牌照投资银行，中薇金融战略布局中国内地、香港，以及日本三地业务联动，2020年将着重提升资产管理水平，树立投资银行业务品牌，打造全产品投资产业链，为客户提供跨境综合金融服务平台。