股市投资是一门艺术，不是一门科学。价值只是影响股票价格的因素之一，两者可能偏离的时间往往较人们的耐性为长。否则由两位诺贝尔经济学奖得主所主持的长期资本管理公司就不会倒闭。

　　严守止蚀VS越跌越买

　　价值投资最大的风险在于，即使前面做对了无数次，一旦重仓看错一次就有可能血本无归。由于价值投资者做了大量功课，具有坚定的信念，强调长期投资，坚持做时间的朋友，越低越买的结果可能就是越套越多。所以有人说，价值投资者是最大的赌徒，一旦看错，全军覆没。

　　趋势投资者把交易风险时刻放在第一位，强调止损策略的必要性，因此每一次错误最大的损失是有限的。所以，从这个意义上看，价值投资的风险比趋势投资更大，因为价值投资缺乏自我纠错的功能。投资两大要务，控制回撤率和增加胜率。价值投资在增加胜率方面帮助较大，但面对错综复杂的环境，对控制回撤率常常无能为力。

　　趋势投资理念所遵循的同样是买股票就是买企业。趋势投资者先用价值投资法选取股票，避免投资陷阱；然后着重于趋势分析及宏观分析，取其长补其短。世间万物都是按照一定的规律变化的。趋势是众多规律的一种表现方式。研究趋势是去发现一系列连续发生的事件，从中归纳出线性的发展方向。股价包含了一切市场因素。趋势投资者就像踏浪者，跟着海浪的节奏进出，顺势而行。

　　价值投资者股价越低越买，因为标的价格越低越有安全边际。趋势投资者在上涨趋势形成确定后以高价买入，顺势得利，在趋势改变时以更高价卖出；在自以为低价买入时，如发现下跌趋势形成，则果断以更低价卖出止损，避免全盘皆输。故趋势投资者反复强调：斩掉亏损，让利润往前跑！散户的致命伤就是赚小钱亏大钱。

　　趋势投资根据技术分析的逻辑进行判断，着重研究股价、时间、交易量之间的相互关系，结合基础分析进行决策。技术分析是建立在市场参与者心理之上的，股价图显示的是市场共同参与者的心理变化。不要将两种分析完全分割开，它们其实是相关联的。我们在技术分析中看到股价、交易量和时间的互动关系其实反映投资者对公司经营现状和未来的看法。他们用自己的资金为该股的前景投票。看趋势炒股不一定都对，但不容易深套。市场温度低了，趋势没了，趋势投资者会离场，所以套不深。但是，看估值炒股比较容易深套，因为估值是相对的，而且流动性对估值的影响常常超出价值投资者的认知。

　　更重要的是估值是动态的，业绩最好的时候估值低，但此时往往是业绩顶点；而业绩差的时候市盈率高，但往往业绩拐点将出现。所以，价值投资者虽然非常清楚股价趋势向下，但他们往往固执己见，何况估值也不高，大都选择坚守，于是被深套。

　　战略与战术范畴的区别

　　我认为，价值投资属于战略范畴，趋势投资属于战术范畴。两种投资风格迥异，但异曲同工。价值投资理念容易被人理解接受，因其符合人性；趋势投资理念无法被一般人接受，因其违背了人性、直觉和惯性思维，这亦解释了为什么股市总是少数人赚钱。

　　趋势投资理论基本上是在行为金融学的理论基础上发展起来的，认为股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可延续，现时股票对这些趋势反应不足，因投资者对股价和盈利的预期都是慢慢调升的。