图：华能（00902）

　　中国电力企业受多重因素影响，近些年煤电企业大面积亏损，近两年虽有所改善，但2023年上半年仍亏损超过100亿元，亏损面达50.6%，严重影响煤电企业的可持续发展和电力安全稳定供应。然而，煤电企业主要成本的动力煤现货价格相较2022年有所下降，价格波动趋于平稳。2023年1至9月，受煤价下降以及中长协供应充足影响，电力热力行业已扭亏，利润总额累计达到4314.4亿元，同比大增50%。

　　华能国际电力（00902）2023年全年中国境内各运行电厂按合并报表口径累计完成上网电量4478.56亿千瓦时，同比增长5.33%，主要原因是2023年全社会用电量增长，带动公司发电量同比上升。而受全国水电减发、大范围持续高温和寒潮天气等因素影响，公司火电在迎峰度夏和冬季供暖期间发挥顶峰保供及支撑调节作用，火电发电量同比增长。另一方面，公司亦在加快推进绿色低碳发展，风电、光伏装机容量及发电量同比快速增加。

　　展望未来，经济逐步恢复的预期带动工商业用电需求，未来内地整体电力的供需还是预计偏紧。电价方面，随着容量电价的落地以及电改的持续推进，火电盈利能力将趋于稳定。目前火电市赈率（PB）仍旧偏低，随着盈利能力的逐步修复并提供长期稳定现金流，估值有望修复。

　　华能股价本月调整后，近日出现V形反弹，昨日更出现突破，再创今年高位。在估值继续修复下，有进一步上升空间，可于现价买入，目标价为5.3元，跌破4.1元止蚀。

　　（作者为恒丰证券资产管理部总裁，并无持有上述股份）