图：美通胀高于预期，华尔街开始揣测联储有机会再次加息。

　　本周美联储公布1月议息会议纪要，尽管其中内容没有太多增量信息，但市场降息预期仍受打击。CME（芝商所）数据显示，5月和6月降息预期分别下降7.5和8.2个百分点，全年降息超过3次的概率由60.1%下降至50.1%。当日，2年期与10年期美债收益率均上升5基点，分别至4.64%和4.32%，均持平或刷新年内新高。

　　回顾上月底，议息会议声明公布后，市场反响并不激烈，CME显示的全年降息预期甚至小幅升温。但随着超预期的1月份通胀数据披露，投资者开始放大“鹰派”信号。前财政部长劳伦斯．萨默斯更是扬言，美联储下一步是加息的可能性依然存在，相关概率可能是15%。该观点在华尔街甚是流行，得到不少投资机构认可。

　　而在刚公布的会议纪要中显示，“大多数与会者关注到货币政策转向太快的风险（Most participants noted the risks of moving too quickly to ease the stance of policy）”。这句内容被媒体解读为，美联储公开唱衰“降息论”，背后至少透露了两层信号：降息操作不会太快开启；“最后一次加息”可能并没有盖棺论定。

　　但在笔者看来，美联储继续加息的可能性微乎其微，而1月份就业和通胀数据超预期是多方干扰的结果。一方面，年初非农数据通常会受到天气及数据口径调整等影响，目前市场担忧的需求过热风险和供应链扰动因素，可能都不足以令通胀持续反弹；另一方面，多项劳动力市场指标仍指向需求持续降温，职位空缺数呈现不断下行趋势、招聘率也已经低于疫情前水平。

　　本专栏多次指出，如今的美联储急需重塑自身信誉，对于市场预期引导会非常谨慎，在对经济数据反复确认下才会开启降息周期，并且不会进行连续降息操作，而是“走一步、看一步”。