图：中国工业产能利用率走势与美国趋同，且与全球经济周期高度吻合，不存在过剩一说。图为即将出口海外的中国新能源汽车。

　　美国财政部部长耶伦两度访华，在明确表态“中美不脱钩”之余，大谈中国外贸“新三样”（电动汽车、光伏、锂电池）的产能过剩问题。但在补贴退坡、产能出清的当下，耶伦“避重就轻”的言论显得极为诡异。更为合理的解释是，鉴于选前民调压力，拜登政府急需为产业政策的失利寻找“遮羞布”。

　　“产能过剩论”的抛出，是为了引出“中国对外低价倾销”的结论。回顾2023年，“新三样”的确是中国出口当之无愧的领头羊，产品合计出口1.06万亿元（人民币，下同），同比增长29.9%。而取得如此骄人的成绩，也属实建立在价格优势的基础之上。

　　价格优势不等同“倾销”

　　但要理清的一点是，“低价”不能与“倾销”画等号。倾销的定义为，产品出口价格大幅偏离成本价格，且对出口国的产业发展造成损害。“新三样”显然不符合这一标准。

　　笔者以新能源车产业为例。首先，中国购置补贴政策于2022年底全面终止，这意味着车企营收已与产业政策无关。其次，中国新能源车在海外是“提价卖”、而非“压价卖”。甚至可以说，车企在境外市场的高利润在为境内市场打价格战“输血”。

　　在去年9月的慕尼黑车展上，比亚迪旗下车型“海豹”正式亮相欧洲，其中低配版售价4.49万欧元、高配版售价5.099万欧元，相较中国市场价格分别高出84%与43%。但横向比较来看，“海豹”仍相对德国新能源车有竞争优势。

　　美国政府指责中国“产能过剩”，但从未见过“涨价去库存”的玩法。而从数据统计（见配图）可知，中国工业产能利用率走势与美国趋同，且与全球经济周期高度脗合，不存在过剩一说。“新三样”的出口爆发，凭借的是在国内市场残酷竞争下练就的产业升级与创新优势。

　　耶伦说辞避重就轻

　　事实上，“新三样”发展的市场化程度很高。自3月下旬以来，包括海源复材（002529）、聆达股份（300125）等多家上市公司宣布暂停光伏投产项目。背后原因在于，企业核算后认为利润趋薄，因此选择主动退出。这属于典型的产能出清，是价格机制“显灵”的表现。

　　耶伦言论另一诡异之处，她“跳过”了中美价差更大的傢俬、玩具等商品，而选择性地揪住“新三样”不放。这其实与拜登政府推行的产业政策有关。

　　拜登团队借助经济企稳、就业强劲的契机，在竞选期间大肆标榜“拜登经济学”（Bidenomics）的成功。但目前从民调情况来看，美国选民并不买账。这主要源于国内通胀高企难题，以及制造业回流政策的尴尬处境。

　　自拜登上台后，通过《通胀削减法案》、《芯片与科技法案》与《基建投资与就业法案》加大对清洁能源、先进制造业的投资，希望借此带动海外产能回流。但制造业天然对利率敏感度高，如今联储降息时点一再推后，造成制造业销售增速放缓，由去年12月份的0%降至今年1月份-1.7%。制造业回流计划遭遇重大挫折。

　　“中国新能源强势出口+美国制造业高息环境”对于拜登经济学的打击是致命的。也因此，耶伦的表述就显得十分拧巴：一方面寄希望于中国低端制造业为美国高通胀“解困”，因此两国贸易不能脱钩；另一方面又要指责中国高端产业存在过剩问题，为本国产业政策失败“遮羞”。

　　这一套逻辑如何自圆其说，真是难为了耶伦。