图：日圆走势

　　笔者在上期（3月21日）言明不太相信港股恒指能站稳17000点之上，并预期在16000点以上横行。结果从3月20日到现在，港股徘徊于16300至17100点之间。

　　内地第一季国民生产总值按年增长达5.3%超预期，是否代表一切经济问题已解决呢？暂时笔者持保留态度。内地首两个月零售增5.5%，但3月急速放缓至3.1%。现在内地GDP增长大部分是由消费带动，所以零售增长急速放缓，意味第二季全国增长能否保持仍然是一个问题。因为部分结构性问题尚待解决，包括最新房产数据，住宅新开工面积按年大跌28.7%，证明内地楼市的资金流动仍然“碍滞”。

　　外汇方面，美元明显转强，美汇指数不足一个月由104升至执笔时的106.40水平，主要原因是联储局官员对未来减息态度有所改变，在美国公布最新通胀高达3.5%后，多名联储局官员发言指减息次数要因应实际经济及通胀状况。在预期美国高息环境可能保持更长时间下，美元走强，加上中东局势趋向紧张，亦令美元发挥避险功能。

　　虽然如此，但笔者认为有些货币已是“捞底”的时候。例如日圆已贬值至154.50兑1美元水平，为1990年后的历史性低位。美国下半年减息的大方向，笔者认为是不会改变的；而日本通胀非常严重，相信日本央行不会任由日圆贬值导致恶性进口通胀加剧，影响民生及经济增长。在通胀背景下，日本央行下半年加息的趋向预期仍非常强烈，所以下半年美日息差必然会收窄。因此，现低位买入日圆绝对是良好选择。

　　最后国际商品市场可用“全面做好”来形容，金属价格、油价及农产品价格不断在高位徘徊甚至创新高，仍然有持续牛市的趋向。

　　黄金严重超买 先作观望

　　要注意在技术走势上，多种大型商品价格已处于超买状态，例如金价的RSI（相对强弱指数）已高达90的严重超买，未入场的投资者宜谋定而后动。

　　（作者为实德金融策略研究部高级经理）