港股继续在16000至17000点之间来回震荡，上周下跌主要受外围拖累，恒指一度下试16000点，但在内地一系列利好市场政策带动下，中资股表现稳定，显示出不跟美股走的抗跌性。本周一、二，外围市况喘定，互联网龙头趁机发力，带动大市上升800多点，港股韧性增强。短期看，离五一黄金周只剩数个交易日，避险情绪上升，料大市震荡走势不变，近日高息股（煤、电、出口机械）回落，可考虑低吸。

　　第一季度内地公募基金的持仓情况近日已大致披露，从公开的资讯看，基金首季增持的逻辑主要有五项，分别是：中企出海（商用车、造船、家电、工程机械）；高股息（煤炭、电力、石油开采）；涨价（黄金、铜）；部分业绩兑现度较高的TMT（光模块、PCB）和新能源龙头。减持逻辑有两项，分别为涉及地缘政治风险提升的医疗服务，以及受风险偏好下降而拖累的边缘科技股等。

　　其中第一季减仓较多的行业包括电子及医药；而动力煤、电力在首季获得基金的增仓明显，其他加仓较多的行业，有通信、石化、银行。而在去年第四季和今年第一季度连续两个季度连续加仓的，包括有色、煤炭、家电等。昨日内地火电龙头发布了首季业绩，较去年同期大涨了一倍，再看港股通的持仓比率，接近50%，可见内地机构投资者已基本取得了话语权。

　　虽然行业不乏亮点，但地缘政治层面暗湧不断，须提高警觉。近期中美双方官方来往频繁，但美方恶习难改。美国国务卿布林肯访华前夕，美国贸易代表办公室启动新一轮针对中国的301调查，重点是海事、物流和造船行业。

　　此外，外媒为布林肯访华造势，声称美国正在起草方案，用来切断中国一些涉及与俄罗斯军工企业有来往银行与全球金融体系的联系。不管真或假，美方现时这种只准州官放火，不许百姓点灯的霸凌手法，只会加剧地缘政治压力，并导致金融市场动荡加深。

　　央企高息股可攻可守

　　年初至今，高息股跑赢大市，传统的互联网龙头则落后，近日似有追落后的情况出现。不过，在美息及内地新一轮开放政策未落实前，高股息央国企仍可视为可攻可守的首选，而在内地经济放缓的大背景下，成功“走出去”的中企有望带来超额收益。