图：康方生物（09926）

　　康方生物科技（09926）是一家致力于研究、开发、生产及商业化全球病人可负担创新抗体药的生物製药公司，目前拥有50多个在研创新项目，涵盖肿瘤、自身免疫及代谢性疾病领域。19个处于临床试验阶段（包括31个商业化产品和42个对外授权的产品），其中6个为潜在全球首创或同类最佳双特异性抗体。

　　2023年康方生物有3个药物处于商业化阶段，8个注册临床研究达到主要终点，其中包括全球首创双抗依沃西（PD-1/VEGF）和全球首创双抗开坦尼®（PD-1/CTLA-4，卡度尼利）在内，4个新药的7个适应症的上市申请正在审评审批阶段。已上市产品中，开坦尼®2023年实现销售金额13.6亿元（人民币，下同），上市18个月累计实现销售金额逾19亿元，逐渐展现全球首创双抗新药的巨大价值和潜力，也很好地验证了公司商业化体系的战斗力。

　　去年收入飙4.4倍 首录盈利

　　2023年公司录得收入约45.26亿元，按年大增4.4倍；产品销售额约16.31亿元，其中开坦尼®年度产品销售额为13.57亿元，按年大增1.49倍。此外，公司确认的年度技术授权和技术合作收入约29.22亿元。因此，公司首次录得年度盈利19.42亿元。

　　当前港股医药股的破淨率水平，相比美股和A股也是显著更高。仅就港股与美股的对比看，2月港股医药股接近42%的破淨率，远高于美股同业约24%的破淨率，这意味港股医药股整体估值水平可能大幅低于美股医药股。

　　港股部分优秀的生物科技企业基本面仍然明朗，底层逻辑依然稳固，财务业绩仍在持续增长。

　　在底层资产基本面不变的情况下，更大幅度的下跌意味着更充分的风险释放与更大的估值修复空间。因此我们建议投资者可以持续关注康方生物，若股价日后出现回调，投资者可以考虑在38.7港元左右加仓或建仓。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师，证监会持牌人士，并没持有上述股份）