恒指5月收报18079.61点，单月累升1.78%，月线录“四连阳”，为2021年3月以来首次。瑞银投资银行香港策略师陈志立向大公报表示，恒指5月20日升见19706.12点的高位后开始盘整，“指数用了1个月时间上涨20%，近期下跌一点也属正常，可视为‘高位整合’，是比较健康的现象”。他并指，从估值、利润、增长等角度看，恒指还可以再上一点，预计到今年底恒指目标位为20600点，相当于较5月收盘位置有近14%的升幅。

　　5月最后两周，恒指周线两连阴，但单周跌幅逐步收窄。今日（6月3日）恒指高开高走，截至中午收盘指数升见18498.33 点，较上一交易日上涨2.32%或418.72点。盘面上看，半导体、汽车、软件服务等板块领涨，惟包括黄金在内的贵金属板块领跌。

　　陈志立观察到，近期一些外资已回流港股，恒指也从此前低于历史均值2个SD（标准差），到如今超过历史均值1个SD，预示指数已从前期devalue（贬值）状态转变成当前value（增值）状态。

　　“从估值角度看，港股的一大特色是分红率、股息率均较高。”陈志立坦言，现时港股股息率约4.5%，较历史均值高约1个SD。对国际投资者而言，港股具有较明显的高股息优势，港股股息没有很多、很大的经济敏感度。港股风险溢价方面，近期国际投资者、海外基金等对中国宏观经济、政策等都没有过去那么担心，他们对港股市场的盈利预期存有期待。

　　公用事业本港开发商看俏

　　投资策略方面，陈志立说，由于美联储坚持higher for longer（在更长时间内维持高利率）的政策叙事，瑞银看好兼具“可攻可守”概念的港股高股息。瑞银宏观团队预计美联储最快或于今年9月降息，“这对港股高股息标的是利好，投资角度我们首选高股息”。他续称，成长股在美联储高利率环境中或稍微承压，但当美联储利率下降时，也会有重估的空间，因此股息通常跟着美国的无风险利率走。

　　陈志立补充说，较之高股息，几乎没有宏观敏感度的港股公用事业板块值得关注，“由于已经与政府层面签好了协议，公用事业板块未来的投资回报是有保护的”。另一方面，不同国家想要吸引多一点的基建投入，对有海外投资机会的港股公用事业公司而言将是利好。

　　“香港的开发商也是我们较看好的板块。”陈志立坦言，瑞银在港股房地产板块中低配了办公楼和零售landlord（业主），这两个板块存在产能过剩问题。香港开发商方面，香港特区政府目前并无额外的税，因此吸引了一些买家置业，“开发商的流动性比之前强了很多，可促进库存变现，这个趋势我们较看好”。他续称，港股旅游相关消费板块也值得关注，建议留意澳门博彩、航空等板块的机会。