图：哔哩哔哩（09626）。

　　内地互联网协会发布《未成年人网络游戏服务消费管理要求（征求意见稿）》团体标准，这是游戏行业首个未成年人消费管理和退费规范，有助于厘清未成人游戏消费退费问题上，游戏公司、监护人等各方责任，令游戏行业更健康地发展。

　　哔哩哔哩（09626）（亦称B站）旧游戏，如《FGO》《碧蓝航线》等表现虽然一般，但近期内地新款游戏料将于“618促销”及暑假期间陆续上线，或给游戏市场进一步带来用户和收入增量。新手游产品如《物华弥新》已于4月上线，另外由B站独家代理的策略手游《三国：谋定天下》将于6月13日上线公测，游戏受益于AI带动的开发成本下降，基本面持续地增强。

　　与多平台合作驱动广告增长

　　除了游戏业务外，B站电商及广告业务表现出的增长潜力也引发了市场关注。备战“618”期间，B站与阿里巴巴（09988）、京东（09618）、拼多多（PDD.US）等平台合作，为广告提供精细化运营支持，有望驱动第二季度广告的强劲增长。

　　B站已于5月24日发布今年第一季业绩，业绩基本符合预期，收入56.65亿元（人民币，下同），按年增加12%，经调整淨亏损4.56亿元，按年收窄56%，毛利率28%，按季增2.2%，已连续七个季度环比提升。

　　B站表示，基于当前的业务发展趋势，预计随着广告业务持续快速增长以及游戏业务的复苏，公司第三季度毛利率或继续提升至30%。摩根大通测算，B站预计在2025年将实现全年盈利，2025及2026年的经调整淨利润分别达到15亿及32亿元。

　　笔者相信B站在游戏市场激烈竞争中处于有利位置，可支持其游戏广告支出，与电商平台的合作有望持续提高用户数量及用户流量的变现。技术走势方面，股价今年走势不俗，由今年1月中68元开始反复上升，升至5月中135元水平，近期则反复上落。笔者相信B站能从新手游及广告业务受惠，从而于明年开始赚取利润。投资者可于105元（50天线）吸纳，短中线上望至150元水平，跌穿90元止蚀。

　　（作者为富途证券高级策略师，证监会持牌人士，并无持有上述股份）