图：日圆汇价

　　日圆在今年起展现出一浪低于一浪的下跌走势，投资者都在引颈以待日本央行入市挽救日圆的颓势。

　　此外，部分市场人士在推敲日本央行是否不太愿意大幅度推高日圆走势，始终日圆疲弱对当地旅游业和出口商有利，但低日圆汇价又会推高汽油及食物等进口商品的价格，对整体民生绝对不是好事。由此可见，日本央行出手干预的时间及力度，正正处于进退维谷的局面。

　　另一方面，市场人士也在憧憬日本央行收紧货币政策，单单只是调高利率，便应该能够打退部分看淡日圆的沽盘。但事实却跟憧憬截然不同，因为日本央行只是隆而重之的把负利率改为零利率水平而已，同时又欠缺更加清晰的未来上调利率指引，故此，在货币政策不似预期下，投资者追捧日圆的动力也逐渐冷却下来，对日圆构成反复下跌的压力。

　　美减息机会升 支持圆汇反弹

　　到了第二季度结束前，或自6月中旬开始，日圆再度展现弱势，到7月初曾低见接近162水平这38年高位后，市场人士都在寄望日本央行会随时出手干预日圆的下挫走势，当其时市场人士都在跟日本央行彼此斗耐性，当然，日本央行是想达至干预的最佳效益，那就是任何干预行动最好是达到事半功倍的效果，来入市干预日圆的疲弱走势。

　　日本央行选择在上周四（11日），即美国公布6月份消费物价指数的当刻，毅然入市干预，因为通胀数据结果是全线录得下跌，尽管这是滞后性数据，但也能够即时强化了投资者对美联储将有减息动作的预期，美元因此而备受沽压，日本央行于是借力打力入市买入日圆，希望能以四両拨千斤去推高日圆走势。当刻日圆便由161水平急速上升至157.4才停止升势。日圆在其后的数个交易日表现是反复向好，曾经在周一（15日）高见157.1水平。日圆中短线应该可以延续反弹走势，可以寄望投资者逐步追入日圆，把日圆推高至153附近才停止这一轮的强劲走势。

（作者为实德金融集团首席分析师）