牛市的起点，在于市场被蹂躏摧残、集体阵痛的极点。牛市第一期是“怀疑”期，投资者还未从熊市第三期的阴影中缓过气来，脆弱的心灵仍然笼罩在恐惧中。熊末牛初，判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。熊市见底时，微观基本面往往很不理想，不能以此作为牛熊研判的依据。如果一定要等到基本面改善才加仓，往往比较滞后。

　　历史上的股市见底信号有：（1）市场估值在历史低位，往往跌到历史分位10%以内；（2）M1见底回升，降准或降息，财政政策和货币政策开始发力；（3）热点涣散，市场漠视好消息；（4）成交量极度萎缩；（5）社保基金入市；（6）上市公司频频回购、大股东和高管增持；（7）机构大幅超配非周期类股票；（8）强周期股在跌时抗跌，涨时领涨；（9）机构仓位在历史低点；（10）新股停发或降印花税；（11）市场对于一些超预期的明显利空因素已经完全钝化，没有再继续做出下跌反应，这也是最值得投资者关注的现象。这是市场跌不下去的征兆，也是熊市即将结束的信号！

　　A股从2001年6月14日的2245点崩盘下跌时，成交量仍有186亿元（人民币，下同）。辗转下跌到2005年6月6日的998点见底，当时成交量逐渐萎缩到53.8亿。这四年间，虽然政府不断出台经济刺激政策，但经济只是缓慢复苏，市场对国有股减持和全流通存有疑虑，股市持续低迷，此时成交量持续萎缩，出现人们所说的“地价地量”。这期间市场虽有反弹，但从周K线图上看，则明显一直呈现下降趋势。一而再的打击，让大众已对股票失去兴趣，大家都不想提起股市的伤心事。

　　2005年6月6日，股指呈现低开高走单日反转形态，之后连日量价齐涨。部分趋势投资者和市场少量聪明资金及机构投资者先知先觉，看到市场被大幅低估，而且感受到政府对股市的呵护之心，开始逐步建仓优质股，由于抛盘减少，少量的买盘已不知不觉逐步把市场底部往上抬高。不过，这种持续的升势是微弱的，经过一段时间后，许多股票已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，成交量也小幅放大。难得的赚钱效应吸引新的投资人入市，整个市场交投逐渐活跃。

　　这时候，上市公司业绩开始好转，股权分置改革政策也逐步为投资者所认同，进一步刺激人们入市。此时，一些长线价值投资者开始吸纳大盘蓝筹股。股指从2005年6月6日上涨到2006年9月，到达1700点左右，可视为牛市第一期，耗时15个月时间，股指在怀疑声中犹犹豫豫地上涨了约70%。此时，市场成交量从底部的53.8亿元逐步上升到几百亿元规模。

　　一般而言，熊市末期、牛市初期出现以下迹象，我们可以谨慎看多：在熊市中，正向次级运动创新低点时，成交量通常应该放大，所以次级运动跌势中的成交量一旦持续缩小，代表空方力量已逐渐衰弱。此时如果次级运动的跌势没有创新低，反弹的幅度愈大，熊市发生反转的可能性就愈大。如果反弹超过前一拨跌势的100%，即升穿前个峰顶，则熊转牛信号更加明确。随之而来的是，牛市的第一个正向次级运动中通常出现大成交量，且明显大于先前的次级运动。换言之牛市开始的成交量将大于先前熊市的次级反弹运动成交量。

　　股价涨成交缩 是买入时机

　　牛市初期的迹象有：一段时间的底部缩量盘整，低位突然放巨量，股价上升时成交量稳步放大；股价上升初期，出现巨量阴线而股价没有深幅回调，当股价再突破前高则代表上涨趋势延续；行情启动之初，股价大涨而成交量严重萎缩时是买入时机。