图：日本通胀上升的压力增加，央行未来还可能有加息行动。

　　正当市场憧憬美国本月减息之际，日本央行表明仍然有继续加息的可能，对近期从低位反弹的美欧日股市，犹如泼下一盆冷水。国际货币基金组织（IMF）经济学家发出警告，日本通胀预期持续增强，还有加息的空间，随时掀起新一波市场震荡。

　　虽然近周美股狂炒减息，三大指数从低位强劲反弹，但投资者仍然对后市有戒心，股神巴菲特、英伟达创办人黄仁勳等减持股份行动未停。目前市场普遍认为联储局本月开启减息大门已无悬念，奇怪的是，利率期货显示，本月减息0.25厘机率约70%，可见美国货币政策走向存在不确定性。正如财政司司长陈茂波早前在网志中表示，美息何时下调及回落幅度，仍需小心评估。言下之意，美息走势未明，环球资产价格持续受压。

　　美国正酝酿减息，日本方面，市场预期续收紧货币政策，支撑圆汇上升，近期日圆兑美元续强，套息交易拆仓未止。虽然日本年内两次加息，曾引发美欧日股市大冧，但日本央行行长植田和男强调，如果经济及通胀符合预期，不会改变货币政策正常化进程。

　　圆汇升势持续 套息拆仓未止

　　植田和男言论意味有可能继续加息，近日日圆兑美元在144至146水平拉锯，似乎强势未尽，不排除突破140大关，使借入日圆平钱的套息交易拆仓，掀起股市沽货套现潮。

　　其实，日本经济低迷，加息压力却有增无减。通胀预期逐步增强，是加息的压力来源。日本7月消费物价指数按年升幅达2.8%，大米价上升17.2%，为20年来最大升幅。由于今年高温天气，影响日本大米收成，加上地震预警，民间出现囤积大米情况，同时旅客大增，大米消耗量上升，造成供应紧张，部分商店更要实施限购。目前日本大米价格处于11年最高水平，米价升势未止，通胀升温，将促使日本央行在经济不景之下加息。IMF经济学家亦警告日本通胀上升压力增加，还有加息空间。

　　值得留意的是，日本在G7国家之中债务比重最高，去年底公共债务达1286万亿日圆（约近9万亿美元），债务占GDP比重接近260%。随着利率上升，日本偿债能力备受考验。全球第二大资产管理集团Vanguard领航集团已将日本政府债券的空仓增加一倍，日本爆发金融风暴、债务危机的风险不容低估。

　　日政治不稳 经济危机加剧

　　祸不单行的是，日本政治不稳，群雄并起。日本自民党呈现分裂，内斗升级，逾十人竞逐首相，政治内部矛盾恐加剧当前经济危机，陷入恶性循环。

　　总而言之，日本似乎兵行险着，将牺牲经济，持续加息撑汇价、遏通胀，可能掀起更大规模日圆套息交易拆仓潮，再度触发美欧日冧市。