图：腾讯控股（00700）

　　踏入新一年，市场不安定因素继续增加，多国政府出现政局不稳，政治局面可能成为新一年投资市场的最大“黑天鹅”，同时中美纷争也为内地和香港股市带来不少的不明朗，美国国防部把134家中国企业列入“中国军方合作企业”，清单中包含腾讯（00700）、中移动（00941）、中芯国际（00981）等大型企业，预示着中美纷争继续成为市场的一大关注点。

　　值得一提的是腾讯，除了“清单”这一负面因素外，南非大股东再度出手减持也是另一个隐忧，腾讯在指数的影响力大，而且纵使作出申诉，但上诉成功到离开清单也需要一段时间，估计短时间内单单腾讯也会为大市带来一些阴影。

　　此外，特朗普的再次当选美国总统，虽然他还没正式上任，但他表示想把加拿大成为美国第51个州，也声称不排除用武力拿下格陵兰和巴拿马运河，并建议把墨西哥湾改名为美国湾。种种迹象都预示，特朗普这次上任或许会更为激进。

　　减息预期降温 不利投资市场

　　除了政治因素外，利率前景对投资市场也不会像2024年般友好。首先美国降息空间已大为降低，而欧元区去年12月通胀也有所回升，暗示欧洲今年的降息空间也在收窄，所以2025年的息口前景对全球投资市场和经济帮助很有限。

　　笔者预计，今年欧美这些传统成熟经济体只会对内地和香港股市带来负面效益，而东盟、中东这些“东方”集团对内地和香港企业的利润和发展变得更为重要。近年东盟已经成为中国最大的贸易伙伴，而且中东国家与内地和香港之间的相互合作关系也变得更加密切，今年首个利好就是来自中东市场，联想（00992）完成与沙特主权财富基金20亿美元投资及达成战略合作协议，协议除了有3年期20亿美元无息可换股债券投资外，同时也涉及业务拓展，包括在沙特投资旗舰零售店，以及进一步加大在中东及非洲地区的研发、市场营销及战略合作的投资力度。估计未来会有更多类似的合作协议在中东国家和东盟出现，相关企业也有更好的前景，所以投资也向“东”方找了。

（作者为实德金融策略研究部经理）