图：近期美债基金沽压非比寻常，预示美国债务风暴随时一触即发。

　　美国国债价格跌势未止，失去了避险的功能，尤其是美国今年有接近3万亿美元国债到期，有需要进行再融资，美债价格势将面临更大沽压。近月有大型美国国债ETF产品出现破纪录的走资规模，预示美债危机已逼近眉睫。

　　新年伊始，美国股债资产遭抛售，是一个不祥之兆，预示美国可能进入动荡之年。事实上，华尔街股市备受沽压，延续去年沽压，不少市场人士质疑过去两年大升逾五成的标普500指数，今年还有多少上升空间，加上特朗普政府即将上台，美国政经政策将有重大变数，投资者纷纷沽货套现，这是近期美股基金录得资金淨流出的重要因由，反映美股市场乐观情绪出现新变化。

　　美债ETF重挫 资金流出破纪录

　　不过，从美股出逃的资金，未见转投美债市场避险，纾缓美债沽压。事实上，美债价格跌跌不休，好像对美国联储局减息等任何利好消息都没有反应，可知道美债已陷入结构性调整的困局。换言之，全球都在看空美国，积极推进去美元化、减持美债资产。美联储去年下半年3度减息累积达1厘，但美债价格不升反跌，追踪美国国债表现指数在2024年整体回报接近零，令投资者大失所望。前数年在加息周期下，美国国债价格跌多升少，2021及2022年都呈现负回报，跌幅分别为2.3%及12.5%，2023年则回复正回报，却是只有4.1%，而今年开局仅约半个月，美国国债整体回报又迅速再见红，下跌约0.9%。由此可见美国国债表现十分反复波动，已失去避险资产的功能。

　　23万亿债务再融资 沽压非比寻常

　　值得留意的是，投资者持有美债开始失去耐性，贝莱德旗下一只20年期以上的美国国债ETF，在去年12月录得破纪录的走资规模，涉及金额为53亿美元，相当于413亿港元。美债基金在年终日子出现大走资并不寻常，预示未来将有大件事发生，债市恐现大震荡，资金趁机出逃。

　　再观看另一数据，总值逾36万亿美国政府债务，每年利息支出万亿美元，债务可持续性令人怀疑，正如富商马斯克所言，美国快要破产了。由于特朗普上台挑动关税战、贸易战，通胀势必恶化，美联储难以减息，甚至掉头加息，令市场持有美债信心进一步下降，随时引爆美债危机，成为当前最大金融风险。

　　长债息破5厘 恐爆债务违约潮

　　将有近3万亿美债（折合约23万亿港元）于今年到期，有需要进行再融资大量美债供应，美债恐激发更大沽售压力，长债息率恐全面升破5厘，超越2007年金融海啸前的水平，类似次按危机、贷款违约潮随时历史重演。

　　去年10年美国国债息率累升70点子，目前高企于4.7厘以上水平。由于美国长债息持续上升，导致信贷成本增加，各类贷款、债务违约风险正在急升。例如美国信用卡贷款违约率上升至2008年金融海啸以来最高，有机构数据显示，去年首9个月美国信用卡贷款机构合共拨备460亿美元，同比大增五成，高息环境对美国经济及金融冲击将会陆续浮现。

　　近期美债基金沽压非比寻常，30年期美国国债息一度升破5厘大关，预示危机经已在前面，美国债务风暴随时一触即发，华尔街股市难逃暴跌厄运，投资者要对美债美股震荡所产生的外溢冲击波保持高度警觉性。