图:外围债市波动,中国债市则呈现逆势上升,成为资金避风港。图为日出时分的深圳。
特朗普2.0时代快到来,关税贸易大战一触即发,加剧通胀及债务风险,美、欧、英、日等主权债被大举抛售,其中英国长债息升至1998年以来最高,债市恐慌程度20多年未见。不过,经济企稳向好、坚持扩大开放及通胀保持温和的中国,人民币债券市场则成为资金避风港,持续受到市场追捧。
踏入2025年以来,环球市场波动性加大,主要是即将上台的特朗普扬言要霸占格陵兰、巴拿马运河及加拿大,暴露其扩张野心,地缘政局紧张升级,特朗普动辄挥动关税大棒,全球政经局势更混乱,美股美债市难有运行。
美欧日债遭抛售 忧通胀加剧
当前市场避险情绪高,按理有利债券市场,吸引资金流入,但实际情况刚相反,全球主权债正被大举抛售,相信是市场忧虑特朗普的关税政策,加剧全球通胀及债市风险,美国自吃苦果之余,经济脆弱的欧洲、英国、日本等国也将受重创。美、法、日10年期国债息升至十多年来高位,债价跌势加剧。反映环球主权债表现的债券指数过去一年急跌3%,五年累跌16%,可见在利率持续高企下,全球债务风险急升,资金大举从债市出逃。
环球债市最坏情况可能还在后头。首先,美国财政部上周拍卖1100多亿美元债券的结果令人失望,其中390亿美元的10年期国债中标息率4.68厘,为2007年来最高,看来美债沽压力未止。其次,欧洲通胀升温,加剧欧债沽压。欧元区12月核心通胀初值为2.8%,高于之前2.7%,制约欧洲央行减息,拖累欧债表现。
英爆债券风暴 债息26年最高
第三,英国经济受困于通胀及财赤,英镑资产遭遇20多年来最大沽压,其中英国30年期国债息一度升上5.46厘,为1998年以来最高,导致融资成本大增。英国这场债券风暴,恐致资产价格大泻,继而引发金融危机,随时火烧连环船,冲击美欧市场。
美欧英日债市风高浪急,中国债市则受惠适度宽松货币政策、经济企稳向好、坚持扩大开放及通胀保持温和等因素,呈现逆势上升。标普中国政府债券指数过去一年回报为8%,五年累积回报27%,表现一枝独秀,成为资金避风港。东亚银行预期今年中国可实现4.8%至5%经济增长,消费及投资成为主要增长动力。因此人民币资产吸引力有增无减,成为全球投资宠儿。
今年环球政经变数多,人民币债券将继续成为资金避险理想之选。