图:泡泡玛特(09992)
麦格理发表研究报告,首次覆盖泡泡玛特(09992),相信持续海外扩张所带动,预计2024至28年的收入及纯利年均复合增长率分别为26%及30%。给予泡泡玛特“跑赢大市”评级,目标价111元。
报告表示,泡泡玛特在中国拥有领先地位,在IP生命周期管理方面的往绩应可推动其可持续增长,因为新兴产品仍然具有巨大的收入潜力。并预期集团于2026年的毛利率将达到67%,对比2023年则为61%,海外收入占总收入的比例将增加三倍至53%。
此外,麦格理另一份报告指出,金沙中国(01928)第四季博彩收入按年下跌4%,按季亦跌3%,虽然优于预期,但较市场共识低5%。期内博彩收入佣金占比按季下降0.7个百分点,并且是连续第二个季度下降,显示澳门促销环境已见稳定,公司管理层亦专注于EBITDA,在再投资方面亦保持纪律。
伦敦人重开 金沙上望25.8元
麦格理称,金沙中国上季的购物中心收益按年下降13%,主要由于租金分成大幅下降55%,显示澳门高端零售持续疲弱。另外,澳门伦敦人预计会于第二季全面重开,预计到5月所有1500间套房及905间客房将投入使用。
麦格理将金沙中国2024至2026年的盈利预测分别上调0.1%、1.8%及2%,以反映更高的博彩收入以及收入预测,但部分被调整后EBITDA利润率降低所抵销。因此,目标价上调2%至25.8元,维持金沙中国“跑赢大市”评级。