图：资金转投人民币资产，支持恒生国指、科指延续向上势头。

　　近日中国科技股出现大涨行情，与美国科技股反复向下的走势形成强烈对比，除了反映中国创新发展取得成效之外，更是市场对美国肆意加征关税、挑动全球贸易战感到忧虑，近周有逾百亿美元资金从美股出逃，显示环球资金换马，减持美股、增配中国股票。

　　国产AI大模型DeepSeek火爆，日均活跃用户突破三千万，其中在美国活跃用户数目已超越谷歌的聊天AI模型Gemini，仅次于OpenAI的ChatGPT而已。随着更多企业、软件平台接入，DeepSeek活跃用户数目超越OpenAI不令人感到意外，环球基金纷纷追入中国科技股，加上内地新春电影票房创新高，其中《哪咤2》票房超过10亿美元，不仅是全球单一市场首部打破10亿美元的电影，亦成为首部非荷里活电影跻身全球前30票房排行榜，展现中国文化软实力与内需消费巨大潜力，促使全球资金加快拥抱中国股票。踏入2025以来，恒生国指、恒生科指拾级而上，跑赢全球股市。

　　特朗普以为加关税可以改善贸易逆差，迫使企业将生产线搬回美国，显然是高估自己低估别人。特朗普表明将对多国加征对等贸易关税，并加征铁、铝进口税25%，燃起更多贸易战火头，似乎有意挑动像上世纪三十年代全球贸易大战，醒目资金大举从美国市场出逃，近周美股基金再有107亿美元淨流出。同时，特朗普继续反对日本製铁收购美钢，事件将影响日本投资美国信心，引起日资抛售手上美元资产。

　　美加征关税弊大于利

　　值得留意的是，特朗普加征关税对美元汇价的短期刺激作用迅速减弱，美汇上冲110大关失败，反复下试106至107支持位，反映市场意识到美国加关税弊大于利。事实是美国肆意将经贸问题政治化，只会弄巧反拙，吓怕外国投资者，就连美国企业投资也采取观望，更不排除外国企业退出美国市场。

　　资金避险 减持美元资产

　　因此，若然美国向日本打主意，纳入加征关税目标，可能引发日资大规模抛售美元资产。今年以来，日圆兑美元呈现止跌回升，曾升上151水平，是日资从美国班师回朝的重要征兆，美股债汇面对三重下跌压力。据报近月环球股票基金大换马，调整投资组合，沽售美科技股，买入中国科技股。2025年至今不足个半月，恒生国指、科指分别上升9%、18%，表现标青，与美国标指及纳指仅升2.4%、1.1%对比强烈，资金偏好中国科技股。

　　特朗普政府加税威胁终将占不到便宜，目前全球避险情绪升温，市场普遍减持美股债资产，转投人民币资产，支持恒生国指、科指延续向上势头。