图：美科技股估值升至不合理水平，且容易受到利率因素变化影响，投资者需要保持谨慎。

　　美国总统特朗普向联储局施压减息，但客观事实是上月消费物价指数升幅超过预期，有需要继续暂停减息，甚至要掉头加息，联储局独立性正面临重大考验，利率走向存在很大不确定性，美国股债市场震荡持续，并对环球金融市场稳定性构成重大威胁。

　　继对所有进口钢铝加征25%关税之后，特朗普又计划对全球加征对等关税，升级贸易战，但美国贸易霸凌行为对自身造成负面冲击，并推动全球走在一起，减持美元资产。今年来美股表现落后全球，美债价格持续受压，近日美汇在106至107水平反复偏软。特朗普向全世界加征关税政策，令美国与全球对立，不但无助收窄贸赤，反而冲击市场对持有美元的信心。

　　美国对冲基金城堡投资创办人Ken Griffin狂批特朗普的关税政策，削弱人们对美国的信任。换言之，一旦市场对美国失去信心，美元资产大抛售是无可避免，美国金融霸主地位也会动摇。事实上，美股与美债承受沽售压力不容低估，在加征关税尚未全面实施之前，美通胀已急速升温，上月消费物价指数按年升幅加快0.1个百分点至3%，扣除能源及食品的核心通胀按年升3.3%。通胀升温主要来自住屋租金成本上涨。在房贷利率高企下，楼市由买转租的需求增加，因而拉高租金。同时，受禽流感影响，鸡蛋价格按年大升55%，推高了食品价。

　　通胀急升温 需续停减息

　　美国另一个通胀数据生产物价指数，上月按年升3.5%，为2023年2月以来最大升幅，生产物价上升未来会逐步转移至消费物价之上，加剧物价涨势。由于特朗普加征关税，相信未来数月通胀上升势头更急，看来美国没有减息条件，甚至要掉头加息。

　　正当市场关注美关税政策加剧通胀之际，特朗普却公开向联储局施压，要求继续减息，认为加征关税与减息可同时进行，似乎特朗普也忧虑关税政策对美国经济有负面影响，需要透过减息为经济护航，联储局独立性正面临重大考验。

　　由于近月通胀急速升温，联储局按理暂停减息，必要时还要考虑加息，全球正注视政治因素会否影响联储局主席鲍威尔对利率走向的态度。

　　利率难测 美元资产风险高

　　现时美国利率政策不确定性高，增添市场波动性，醒目资金趁机出逃。股神巴菲特继续减持美股，沽出美银股份，而全球最大对冲基金桥水则在去年第四季大幅度减持美科技股，包括谷歌、英伟达、Meta、微软、苹果公司、亚马逊等，反映美科技股估值升至不合理水平，更容易受到利率因素变化所影响。事实上，目前美科技七巨头总市值达17.5万亿美元，超过日本、德国、英国和印度股市市值的总和。

　　美息走向不明朗，加上关税政策冲击自身经济，美元资产价格下行压力大、风险高，投资者宜避之则吉。