图：蒙牛（02319）

　　蒙牛乳业（02319）第一大股东为央企中粮集团。公司通过并购完善上下游布局，业务产生协同效应。增长前景方面，常温白奶市场已进入成熟期，2015-2023年中国常温白奶市场规模年复合增速为4.75%，其中量的提升贡献1.3%的增速，价格提升贡献3.5%的增速。

　　根据第三方机构预测，2023-2028年中国常温白奶市场规模年复合增速预计为3.85%，量、价贡献分别为0.78%、3.1%，未来行业增长以产品结构升级、价格提升为主要方向，蒙牛特仑苏在高端常温白奶市占率为11.2%，高于伊利金典和光明优加（2023年数据）。低温鲜奶市场仍处于渗透力提升的红利期，预计2023-2028年中国鲜奶市场年复合增速为7.3%，成长性较强，随着健康饮食观念的日益普及，中国市场仍具较大发展空间。

　　受惠刺激消费政策

　　蒙牛日前发布去年盈利预警，预计全年盈利0.5亿-2.5亿元，主因来自收购品牌贝米拉的相关减值拨约40亿元，联营公司现代牧业计提生物资产减值和商誉减值影响7.9亿至9亿元。主营业务表现稳健，符合市场预期。减值落地，今年盈利前景改善，上游供给去产能，今年奶价有望企稳，市场预期今年每股盈利增长35%。管理层表示未来两年持续提升派息率至50%，蒙牛昨日收盘价相当于远期市盈率11.7倍，较近五年平均低39%。预期中国继续出台刺激消费的政策可能性较高，特朗普关税不确定性仍高，当前仍是布局纯内需消费龙头的好时机。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师，证监会持牌人士，并没持有上述股份）