新世界（00017）上周五公布2024/25财年中期业绩，截至去年底止6个月，收入近168亿元，毛利66.8亿元，核心经营溢利44.2亿元。期内，香港和内地物业发展收入分别17.3亿及66.4亿元；香港和内地合约销售额分别约52亿元和75亿人民币，管理层更调高内地合约销售额全年目标至140亿人民币。香港物业投资收入16.2亿元及分部业绩为12亿元；内地物业投资收入9.4亿元，分部业绩为5.6亿元。

　　新管理层加入 料提升运营效率

　　交银国际发表研报指出，新世界业绩符合市场预期，认为新管理层的加入有望提升运营效率，给予正面评价。

　　市场一直关注集团的成本及债务控制。中期业绩报告显示，期内，资本支出和行政及其他营运费用分别按年减少约35%及9%，显示成本控制理想。

　　财务方面，于去年底，集团的可动用资金合共约340亿元，包括现金及银行结余约220亿元，可动用的银行贷款约120亿元；短期债务及总债务半年减少94亿元及51亿元，显示债务控制得宜。

　　再融资计划进展顺利

　　据集团管理层表示，已采取多个举措去优化经营及财务结构，包括优化组织架构、提升管理效率、大刀阔斧减少资本支出（资本支出按年下降35%至49亿元）及营运支出，降低内部营运成本等。而且，采用多元化融资渠道并保持通畅，再融资计划进展顺利：于去年下半年，集团成功完成约177.6亿元的现有银行贷款再融资。

　　交银国际指出，新世界发展上半财年淨负债水平保持稳定。展望今年，计划通过加快销售、释放资产价值、出售非核心资产等措施，进一步优化现金流并降低负债水平。该行认为，集团的市淨率约0.07倍，显著低于行业平均水平（0.3-0.4倍），反映了市场对其负债的担忧。预期楼市复苏，公司估值可能获得重估。基于资产淨值估算85%折让，给予目标价6.94元，并维持“买入”评级。