图：阿里巴巴（09988）

　　在AI技术浪潮席卷全球的背景下，阿里巴巴（09988）正通过“云＋AI＋电商”的战略组合，再次重塑其商业版图。从资本市场的反应来看，阿里云和AI技术的突破性进展，正成为投资者重估阿里价值的关键要点，而电商业务的持续创新与生态优化则为长期增长提供坚实基础。

　　3800亿投资云和AI

　　作为阿里AI战略的基石，阿里云在资本市场的关注度持续升温。集团宣布未来三年将投入超过3800亿元（人民币，下同）用于云和AI基础设施建设，规模远超过去十年的总和。这笔投资的80%将用于AI伺服器部署，重点支持训练和推理需求。随着国产晶片供应链的完善，阿里云在高端算力领域的自主可控能力显著增强。瑞银预计，AI云业务收入将在2026财年达到290亿元，占总收入的20%，并推动EBITDA利润率从2025年的34%提升至2027年的40%。

　　应用层创新是阿里AI战略的另一核心。全新升级的夸克APP已转型为“AI超级框”，集成搜索、写作、生图、健康咨询等场景，日均活跃用户达3369万（根据2025年1月资料），位居内地AI应用榜首。通过调用通义系列多模态模型，夸克正在构建“需求识别─任务拆解─执行闭环”的智慧中枢。

　　在AI掀起的新工业革命中，阿里3800亿元的资本开支是一次彻底的生态重构，其价值重估之路或许才刚刚开始。尽管前景向好，阿里仍需应对多重挑战，包括国内公有云市场竞争加剧、海外地缘政治不确定性，以及大额资本开支对短期利润的压力。资金流向方面，港股通持仓阿里突破2000亿港元，北水日均流入从17亿加速至30亿港元，机构持仓集中度创三年新高，因此阿里值得重新中长线持有。

　　股价走势方面，阿里在发布优秀业绩后单日便拉升近15%，近期升至146港元，年内升幅已超过70%。自从股价突破了此前数次120港元主要阻力位置后便再展升浪，10天线136港元可买入，中线可上望2021年10月的170至180港元，长线可望重回历史高位，50天线109港元止蚀。

　　（作者为富途证券高级策略师，证监会持牌人士，并无持有上述股份）