图：阿里巴巴宣布3年斥资3700亿元人民币作为算力投资，最能获得市场欢心。

　　港股踏入3月以来的波动明显增加，虽然上市公司已公布的去年业绩，整体上要好于预期，但冲高回落似是这个月比较普遍的现象，除了少数业绩较预期强劲而估值仍相对便宜的个股。截至周二，大市已从今年高位（本月19日收报24771点），回落了1427点，参考一些互联网龙头的走势，恒指这次调整的底部可能在20天和50天平均线之间，下试50天线的可能性，目前看来并不大。

　　大市震荡回调，一是本身大升之后有整固的需求；二是面对下月2日美国对等关税检讨期揭晓，投资者避险情绪上升，尤其是美资基金，有落袋平安的冲动；三是内地三大电讯商龙头，有二家公布的算力开支逊预期，被投资者借机抛售，其中市值最小的电讯商更跌破上升轨，中期走势转弱。还有一家同样被市场寄予厚望的科网龙头，其新一年的算力开支，亦令投资者失望。

　　其实，由DeepSeep带起的人工智能（AI）基建投资大潮，需要投入多少才符合市场预期，这难以说得清楚。较早前阿里巴巴宣布的3年3700亿元人民币算力投资，最受市场欢心，但上周腾讯和中移动公布的算力开支，市场就不收货，尽管集团管理层已表明若有需要，算力投资会加码，且不设上限。AI板块的整体走弱，并不一定是资本开支不如预期所惹的祸，只是大部分相关的个股升得太快，业绩改善却是需要时间的。

　　欧美长线基金料加仓

　　摩根士丹利自从月初调高了对中资股的评级后，很多投资观点亦趋向正面。根据该集团统计，目前已有一半以上的上市公司发布了业绩，业绩较市场预期为高，这是过去三年半以来首次出现的情况。而在全球范围内，中国公司在去年第四季度的业绩表现非常亮眼，以接近14个百分点的淨超预期成绩位居全球最强市场。欧洲市场则以3.6个百分点的超预期成绩紧随其后，亚太非日本市场为1.5个百分点，而标普500则为1.3个百分点。

　　由于欧美长线基金对中资股的仓位较低，加上中国政经政策更为确定，港股调整一旦到位，或许为这些长线基金带来进场的时机。