最近市场对美国经济前景转趋悲观，普遍认为出现衰退的几率大升。由于这被视为因特朗普的政策（如关税等）引致，故被冠以新名词“特朗普衰退”（Trumpcession）。在各种因素叠加压力下，美股也由特朗普初上台时的“特朗普推动”升势转向调整。

　　对前景的看淡，两位美国顶级投资家的言行尤其值得注意。首先是巴菲特不断减持股份投资，储存现金至逾3300亿美元的历史高位，且不买债券。其次是桥水基金的达里奥扬言，美元3年内将见转折点，或有突发性崩盘，原因是财赤及债负太多。他担心到时美国政府将要重组债务，部分债项将无法偿还，被制裁国家的债务将被冻结。上述两位的看法为美元敲响警钟。

　　多年来早已有不少美国内外专家对美元危机提出警告，但最近这类观点更多。美元确有重大问题，根基日益不稳。第一类问题是财经性的，主要是国债过多的长期结构性失衡。现时美国国债已逾37万亿美元，超过GDP（国内生产总值）逾10万亿。财赤则逾7%GDP，远超合理的3%上限。此外还有短期的波动性不利因素，结合长期因素将更易引发危机。这包括美股泡沫大且过多依赖几只科技股，美国经济转弱，和去年资金过量流入美国，而今年将大量流出。去年流入达万亿美元创历史新高，有估计今年流出亦可达万亿。

　　全球正加快去美元化

　　另一类影响美元前景的问题是国际上日益增强的去美元化动作。原因之一是国际经济、市场环境变化自然引致的，包括日本人口老化要变卖美元资产、中东对美石油输出减少影响石油美元机制，以及美国经济和对外交易在全球比重中不断下降。原因之二是地缘政治斗争，特别是美国把美元政治化武器化，实行长臂管治。总体情况是美元在国际交易中仍占主导地位，但在全球货币使用量占比多年来已不断下降。各国避用美元，多个地区协作组织（包括东南亚、中东、拉美及非洲等）已决议在区内交易减用美元而改用本币。

　　以上两大类问题由来已久，可说是老大难问题，其影响深远。但近月却出现了新一类大问题：由特朗普上任后施行的国内外新政引发，有人称为“特朗普震荡疗法”，带来了经济及市场的“特朗普震荡”。之前两大类问题是长期及渐进性的，影响逐步显现。但“特朗普震荡”却是高度不确定和难预计的，完全有条件触发危机，之前问题是渐变的推力，但新问题却可能启动突变。桥水达里奥认定3年内出事，但笔者按当前特朗普新政的走势预测，完全有可能在一年内出事。