图：日圆兑美元

　　过去一个月香港股市经历过山车走势，恒生指数从上月中两万四千点以上的水准，急挫至4月最低见19260点。重点当然是特朗普所掀起的中美贸易战，美国收取中国商品合共高达145%的进口关税；而中国政府亦宣布征收美国商品最高125%进口关税以作报复。贸易战不但正式开打而且很快白热化。关税战消息令美股道指于4月3日及4日，分别单日急挫超过1600点及2200点。两日合共急挫近4000点，蒸发市场约9万亿美元的资金；更有分析员指出标普500指数从高位下跌已超过两成，技术上已进入熊市阶段。香港股市跟随外围疲弱走势，于4月3日（星期四）收市为22849点，但在4月7日重新开市时（因香港4月4日为清明节假期股市休息）却出现裂口低开超过两千点，在20730点开市。

　　港股二万一关口受考验

　　笔者执笔时贸易战依旧延续，美国商务部宣布展开向进口半导体以及药品进行调查，虽然没有言明针对中国，但相信大家应该是了解的。因此笔者认为香港恒生指数暂时难以站稳在两万一千点以上的水准，纵使有北水进场，相信亦只能带来短暂提振作用。而因应两国的斗争，这段时间笔者建议对半导体股以及药业相关板块要特别小心，避免买入，甚至手上持货者可考虑换马，改为配置中资金融股及内销板块，相关背后原因上期已经提及，这次不再复述了。

　　资金流出美国 美元弱势延续

　　外汇市场方面，美元不但延续上月弱势，跌幅甚至加剧并创出自2022年第三季后低位。笔者于4月16日执笔时美汇指数更跌穿100的关口，报99.52。其中一个原因是联储局主席鲍威尔在3月份议息会议后的声明中向市场表达未来仍有降息的机会，同时在这个月来多项通胀数据意外显示通胀有所回落，降息预期重燃下，美元受压。另外，步入4月头两周，美国债市亦出现被严重抛售的情况，其中日本央行减持最为积极。欧洲及日本更有很多退休基金亦出现明显减持美债现象。在“股债齐跌下”资金流出美国市场因而造就美元弱势。笔者相信短期内这个状况不会有任何改变，因为以上一切均是贸易战而产生的结果，除非特朗普突然大幅度改变立场，可惜这个想法实在不切实际。

　　那么在美元弱势当中哪一只货币相对吸引呢？当然是多次提及的日圆，当美债持续被抛售，拆仓活动便会出现并进一步推高日圆汇价。

　　在美元持续弱势下国际商品价格的走势当然普遍向上，其中屡创新高是国际黄金价格。还记得上月写文章时金价才刚突破3000美元大关；但现在已经再升至每盎司3300美元创历史新高了！美元疲弱、贸易战推高避险情绪、各国增加黄金储备等，均是推高黄金因素，那么有没有回调机会？

　　有的！大家注意4月20日，因为有外电报道相关俄乌停火的时间表及框架协议将会出台。而笔者翻查资料，4月20日这个日子亦的确在特朗普发言中特别提及。所以假如真的成为事实，相信将会给予市场非常漂亮的回吐借口。因此大家做相关买卖的时候需要特别注意。（作者为实德金融策略研究部高级经理）