图：美国扩大芯片出口管制，影响英伟达H20芯片出口业务，势拖累股价进一步大跌。

　　特朗普关税政策对自身金融及经济造成负面冲击浮现，近日美元资产抛售潮持续，反映市场忧虑美国进一步爆发信贷、债务等危机，看来最坏情况未至。现时美股三大指数只是从历史高位调整一至两成，未有充分反映潜在危机，更猛烈抛售还在后头。

　　美国发动关税战害人又害己，导致近期美国国债市场大冧，带来负面影响非同小可。10年及30年期国债息升至20多年高位，全面拉动包括企业贷款、个人信用卡、房屋等信贷利率急升，将引致延期还款以至破产个案急升，直接影响美国银行信贷资产质量。一旦经济状况急速恶化，坏账拨备将会大幅增加，有华尔街大行预计杠杆贷款借贷人违约率将由3.5%大幅上升至年底的8%，随时冲击美国银行体系。

　　事实上，美国银行业脆弱，尚未从年前银行危机1.0之中完全复原过来。特朗普发动全球关税战之前，美国银行信贷拨备已经呈现增加趋势，摩通首季业绩报告中，贷款拨备损失达33.1亿美元，按年大增75%。关税战爆发之下，美国银行业再次爆煲的可能性很高，现水平华尔街股市未充分反映，还有颇大调整空间。

　　目前美国经济受到关税战重击而出现急转直下的险情。例如各国掀起抵制美制产品及到美国旅游浪潮，3月访美旅客同比大减近10%，预期今年旅游业航空业收入大减。高盛估计损失接近900亿美元，相当于美国国内生产总值约0.3个百分点。

　　美元严重高估 或再冧两成

　　其实，华尔街大行早已发出经济衰退预警，可惜特朗普政府执迷不悟，继续升级关税战，例如扩大芯片出口管制，影响英伟达H20芯片出口业务，势造成55亿美元损失，拖累股价进一步大跌。美国半导体王牌产业危危乎，促使高盛进一步下修今年美国经济接近零增长，通胀率则上升至3.5%以上。更重要的是，在经济显著恶化之下，即使今年来美元汇价跌近10%，但高盛认为美元仍然被高估约20%，意味美汇再大幅下跌的风险极高，不利美元资产价格走势。

　　事实上，投资者对美国经济前景异常悲观，根据美国银行最新调查显示，高达82%受访基金经理认为美国经济持续走弱，可说是30年来最悲观，并以破纪录速度减持美股。同时，62%受访基金经理认为未来12个月美元持续贬值，纷纷看淡美元，而4月看空美元的押注升至自2006年5月后最高，可知道当前美股、美债、美元暴跌才刚刚开始，特朗普关税政策成为美元资产危机的触发点。

　　标普发预警 降美信贷评级

　　值得留意的是，美国长期国债出现20多年来最猛烈抛售，原因是不利传闻接踵而来，据闻特朗普政府为了减轻债务利息的支出，研究强迫持有美债的外国投资者转换年期长达百年的零息美国国债，此举做法实际上变相债务违约。一旦美国债务爆煲，将酿成破坏力巨大的金融危机，导致美国金融霸权崩塌，难怪近日标准普尔亦以债务庞大为因由，警告可能会下调美国2A的信贷评级。

　　特朗普关税政策势必打残美国经济，当心信贷、债务危机陆续有来，美国股汇债资产将面临更为猛烈的抛售潮。