美国终宣布对智能手机、笔记型电脑、半导体等20类中国输美电子产品豁免“对等关税”。惟政策放宽背后仍隐藏不确定性──美国政府强调，中国电子产品仍需缴纳3月起实施的20%“芬太尼关税”，并暗示或推出新一轮针对性关税。市场分析指，此轮豁免实际是为企业提供3至5年的产业链调整窗口，投资者仍需警惕政策风险。

　　此次豁免可使美国消费者节省逾千亿美元支出，苹果公司（AAPL）为最大受益者，原因其iPhone生产成本将明显降低；舜宇光学（02382）、联想集团（00992）等硬件制造商出口竞争力有望提升；半导体设备商ASMPT（00522）等或将迎来订单增长预期。

　　小米性价比优势强

　　短期看，关税放宽政策望刺激科技板块估值修复。港股方面，舜宇光学手机镜头市占率全球第一、小米集团（01810）性价比优势强，或将成为板块反弹的先锋。美股方面，苹果及半导体ETF（SOXX）亦展现不俗的买盘支持。

　　白宫表示，豁免旨在推动制造业回流，未来或可启动半导体“国家安全调查”。面对政策市的高波动特征，建议投资者采取“攻守兼备”策略：如将30%至40%仓位配置于美债、货币基金。既可对冲股市下行风险，又能获取稳定利息；近日金价屡创新高，投资者可透过黄金ETF或金矿股实现灵活配置，保守者则可选择实物黄金。

　　特朗普政府的关税政策其实违背了经济学上的“比较优势”理论，强行重构供应链将会引发一连串的负面效应。若关税战持续升级，则可能达至“双输”的局面。近期美债收益率曲线一度出现倒挂，亦预示经济衰退概率正在上升，投资者需在资产组合上严守止赚及止蚀的纪律。

　　（作者为致富证券研究部分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）