特步国际（01368）公布2025年第一季度，特步主品牌内地零售销售（包括线上线下渠道）按年录得中单位数增长。中信里昂对特步“跑赢大市”评级，目标价维持5.9元。

　　中信里昂发报告指出，特步第一季度零售大致符合预期，鞋类对于零售额增长贡献超过衣物，库存和折扣水平保持健康。

　　该公司2025年指引维持不变，中信里昂希望特步推出更多产品，Saucony产品具多样性，特步品牌衣物产品有调整，以及品牌的持续渠道更新，从而驱动销售额增长。

　　瑞银则表示，特步核心品牌第一季度销售额按年录中单位数增长，符合该行预期。公司管理层维持今年Saucony业务按年增长30%至40%的指引，以及集团整体利润按年增长逾10%指引。瑞银将特步目标价由6元下调至5.44元，给予“中性”评级，并将其2025至2027财年淨利润预测下调2%。

　　中银予目标价7.1元

　　中银国际指出，中美之间的贸易紧张局势或会拖累运动服销售，但料对特步的业务模式实际影响有限，因为Saucony品牌在中国的营运基本上与美国实体分开。由于特步估值不高，重申“买入”评级，但下调2025至2027财年每股盈测6%至12%，目标价由原先7.6元降至7.1元。

　　摩根大通指，特步管理层透露，由于海外销售贡献低于1%，美国市场的业务占比有限，加上Saucony的供应链主要在中国和东南亚，相信关税影响有限，维持2025财年盈利增长超过10%的指引。

　　考虑到竞争加剧，摩通将特步2025至2027年的盈利预测下调1%至2%，目标价由6元降至5.6元，维持“中性”评级，预测2025年全年销售额及淨利润将分别增长6%及11%。