近月以关税为核心的贸易政策发展已引起市场关注，包括中国最近宣布对所有美国进口货品征收的反制关税。贸易角力引发了市场避险情绪，全球股市出现明显调整。究竟相关措施，会对大中华股票有什么影响？

　　尽管美国对中国实施的对等关税税率高于市场预期，然而仍相信中国仍有不同的反制行动选项。对中国来说，关税并非新鲜事。过去几年，中国对美国的出口份额下降，但同时输往其他地区的出口则上升，反映已减少对单一市场的依赖。

　　同时，中国从美国进口化工、农业及林业产品，以及通讯设备等（主要类别）商品，正面临中国实施的报复性关税。中国已准备好应对外围不明朗因素。在3月举行的全国两会上，强调为应对本地及外围不确定性因素，中央财政已预留充足的储备工具和政策空间。故此预期未来将有更多财政政策出台，而且正如两会期间所言，仍有空间进一步放松货币政策。

　　年初至今，中国在科技相关的行业均录得明显上升，包括人工智能（AI）和机器人，以至硬件、软件和自动驾驶。市场对AI与科技加速发展的乐观情绪加剧，不少企业加快应用AI与推理，都引发有关科技本土化发展。中国持续推进自主科技发展，情况令人鼓舞。

　　加快科技自给自足步伐

　　消费仍然是中国经济的重要动力。自2024年第四季起至2025年，消费品“以旧换新”政策已有效带动内需增长。而且亦可能推出更全面的政策刺激消费，例如透过支持就业、提高养老金及长者／儿童照护福利等，增加居民收入及财富。

　　2024年中国台湾货物输往美国占当地出口总额比例增至约24.1%，几乎是2017至2020年期间的两倍。按产品类别划分，资讯、通讯、视听产品和电子零件仍然是主要类别。然而，目前半导体业已被排除在对等关税清单之外，这对中国台湾来说是利好消息。中期而言，仍然看好领先的晶圆代工企业。

　　总括而言，继续看好大中华的先进制造业龙头，AI和机器人供应链的受惠者，以及小众消费市场的龙头企业。中国持续加快科技自给自足的步伐，并取得显著的技术突破，维持领先优势。

　　（作者为宏利投资管理大中华区股票部高级投资组合经理）