本周黄金呈现剧烈震荡走势，价格一度跌破关键支撑3200美元整数位，周三触及3176美元的逾一个月低点。市场先是受中美达成削减关税协议、全球贸易风险回落及风险资产吸引力提升影响，避险资金流出导致金价大幅下跌。然而，随后美国CPI与PPI数据全面疲软、美联储年内降息预期升温，加上美元回落与地缘局势因素，避险情绪升温，黄金回稳至3220美元附近，周内波幅近70美元。

　　美需求疲软 降息预期升温

　　基本面方面，周初中美关税协议公布缓解经济衰退忧虑，美股吸引力回升令金价大幅下挫。随后，白宫重申带回战略产业、要求药厂降价并威胁加征汽车关税，加剧国际摩擦；同时特朗普继续对伊朗施压并与沙特达成巨额投资承诺，市场避险情绪起伏不定。美国与日本、韩国、印度等国的多边关税协议接近达成，令周三黄金承压暴跌，但周四美国经济数据转弱，金价受到支持，反弹逾1%，报3222美元。

　　数据方面，美国4月通胀数据全面低于预期：整体CPI年增仅2.3%，为2021年2月来新低，核心CPI与PPI月增均只有0.2%，企业成本压力放缓。PPI月率更意外下降0.5%，为2020年以来最大跌幅，反映需求疲软。数据公布后，市场对美联储年内两次降息的预期迅速升温，预期9月降息机会已超过六成，对黄金中期构成明显利多。

　　技术分析方面，黄金回落并跌破20与50天线，短期走势转弱，但周三于3175美元获支撑反弹，显示下行动能减弱。4小时图上金价形成潜在双底结构，若能站稳颈线位3230美元，有望展开短期技术性反弹；若失守，仍有下试3185至3175美元区间风险。

　　综合而言，黄金本周受贸易政策与数据交错影响剧烈波动，但通胀走弱与降息预期升温，对金价形成中线支撑。操作上建议短线采取低吸高抛策略，关注3175美元支撑是否有效，反弹目标看向3260与3285美元，并留意贸易消息与地缘风险突变可能带来的波动。（作者为彭博环球创富学院创办人@ppgpahk）