Alphabet（US：GOOGL）是谷歌母公司，2025首季实现营收902亿（美元，下同），同比增长12%；淨利润同比高增46%至345亿元。期内谷歌服务营收同比增长10%至773亿元，核心的广告收入达到669亿元，同比增长8.5%。

　　搜索龙头地位稳固

　　谷歌另一个核心业务是云业务，期内谷歌云营收为123亿元，同比增速达到28%，增长主要受益于人工智能（AI）的强劲需求，集团表示目前云业务仍然处于供不应求状态，未来增长率会随每个季度的容量部署而变化，预计今年底新产能部署后增速将持续回升。

　　在2025年I/O开发者大会，谷歌为搜索功能推出了具备更进阶的推理与多模态互动能力的AI模式（AI Mode），并将Project Mariner的AI智能体导入该模式，使用者可通过智能体完成购票、餐厅预订等功能，稍后还会更新Search Live（即时搜寻）功能，允许使用者根据手机摄像头即时捕捉的内容提出问题，此前推出的AI Overview（AI总览）每月用户数已到达15亿人次，本次更新更加巩固了谷歌在搜索领域的龙头地位。谷歌还推出了Gemini 2.5 Flash模型，运算速度更快且成本更低，表现仅次于2.5 Pro，目前Gemini月活已突破4亿，开发者人数超过700万。谷歌还为Gemini App推出了一系列新功能。本次大会谷歌展示了领先的全栈式AI服务体系，将AI与核心业务密切融合，满足了日益增长的市场需求，并率先实现AI商业化落地。

　　截至5月28日收盘，谷歌远期PE约为17.1倍，低于行业平均20倍的水准，较5年均值低17%，市场对谷歌的担忧已经反映在了估值上。随着预期谷歌凭借领先的AI技术和稳健的主业，有望持续受益于AI商业化带来的增量回报。建议投资者逢低布局。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）