茶饮品牌霸王茶姬（CHA.US）上市后首份业绩亮眼，单季收入高达34亿元（人民币，下同），按年飙升35%；淨利润6.8亿元，强劲表现推动，其美股股价单日暴涨15%，更获摩根士丹利给予“增持”评级，目标价看37.5美元。

　　在最近一季，短短三个月内，霸王茶姬在全球狂开241间新门店，相当于日均开近2.7间新店。截至3月底，其全球门店总数已达6681间，较去年同期激增2598间。与此同时，注册用户数暴涨110%，突破1.9亿大关，活跃用户更高达4500万。

　　在茶饮界深陷“价格战”泥沼的当下，霸王茶姬凭借中高价位的明星产品杀出血路。其中，招牌单品“伯牙绝弦”截至去年8月底累计销量已突破6亿杯，成为品牌最具代表性的超级爆款产品。单季商品交易总额（GMV）达82亿元，若以均价计算，相当于日售逾百万杯的惊人销售量。

　　关注茶饮市场竞争激烈

　　惟在耀眼业绩背后，短期门店过度扩张亦暗藏隐忧。“超速”扩张对后端供应链管理、人员培训、品质管控构成挑战。一旦门店过密，恐导致单店营收与利润率面临下跌风险；目前茶饮赛道竞争激烈，低价竞争侵蚀行业整体利润。霸王茶姬虽定位中高端，但能否在低价定位的对手围剿下长期维持定价优势与消费者忠诚度，仍是未知数。此外，“伯牙绝弦”贡献过高，若消费者热情转移或出现更强竞争品，恐对业绩造成断崖式冲击。

　　（作者为致富证券研究部分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）