腾讯音乐（01698）早前宣布以12.6亿美元现金加股权全资收购喜马拉雅，后者将作为独立品牌运营，此举标志着中国线上音讯行业最大规模整合。对腾讯音乐来说，补足长音讯短板，构建“音乐＋有声书＋播客”完整内容矩阵。其旗下QQ音乐、酷狗等虽占据音乐市场70%份额，但在有声内容领域始终未能突破。

　　另一方面，对喜马拉雅来说，解决增长瓶颈与上市困局。其作为中国最大线上音讯平台（市场份额25%），多次IPO未果，2024年淨利润虽破5亿元，但用户增速放缓（2023年月活仅增3.9%），并入腾讯生态可获流量、技术及资本支援。双方可共同迎战位元组跳动旗下番茄畅听等强劲对手，番茄畅听凭借免费模式快速崛起（月活近1亿），腾讯音乐＋喜马拉雅的整合将形成“付费精品”对抗“免费流量”的差异化壁垒。双方协同版权采购与AI技术研发，望降低内耗，提升内容创新效率。

　　国际版图方面，腾讯音乐入股SM娱乐，近期以12.9亿元收购SM娱乐9.7%股权，成为其第二大股东。此举深化与韩国头部娱乐公司的合作，从版权扩展到偶像团体共製、演出落地等全产业链，增强国际内容壁垒。腾讯音乐亦驱动AI变革：腾讯音乐的天琴实验室与喜马拉雅的AIGC技术结合，将在语音合成、个性化推荐、创作者工具等领域释放协同效应，重塑音讯生产与消费体验。高盛指出，这有望突破传统音乐流媒体模式，创造新增量。

　　腾讯音乐正通过“内生增长＋战略并购”双轮驱动，构建覆盖音乐、长音讯、国际内容与AI创新的“声音生态”，收购喜马拉雅可巩固其护城河，而亮眼的第一季业绩证明了商业模式的韧性。随着协同效应释放与国际化纵深推进，腾讯音乐或将从音乐平台跃升为全球音讯娱乐的新巨头。

　　股价方面，若看好未来腾讯音乐能够拥有音乐巨头实力的话，可部署20天线70.5元买入，不设中长期目标。

　　（作者为富途证券高级策略师，证监会持牌人士，并无持有上述股份）