主要制造伺服器相关产品（如机壳）的嘉利国际（01050）于上月底公布年度业绩，表现理想，然而，之后一日股价曾急跌，主因派息下跌，管理层解释，主要因为当时以色列和美国攻打伊朗的中东局势地缘政治紧张，公司想多留现金为未来发展及原材料可能上升作准备，所以2024/25年度派息率降至54.5%。不过，随着伊朗局势缓和，原材料价格并没有上升，公司股价很快踏上升途，现价市盈率8.6倍，动态息率约7.5厘，在预期公司未来发展及业绩稳定的情况下，有一定吸引力。

　　公司一直是主要电脑和伺服器生产商惠普（HP）、戴尔（Dell）及联想（Lenovo）等巨头的主要伺服器外壳供应商，近年受惠于数据中心和人工智能（AI）伺服器，以及电动车充电桩市场需求的强劲增长，推动相关订单稳步上升，带动总体收入、毛利率和盈利同见增长。

　　据悉，公司正积极接洽英伟达（Nvidia），争取尽快获该公司纳入其优选供应商清单，并希望加强与英伟达供应链的联系。若成功被纳入英伟达的优选供应商清单，将有更多AI或大数据中心公司会成为公司的潜在客户。另外，公司亦正在努力拓展充电桩业务，因充电桩的生产逻辑与机柜相似，因此，现有产线足以满足生产需求，可全自动化生产，占整体生产约3%至4%。

　　泰国建厂 纾缓关税影响

　　为应付中美贸易角力的发展，公司已经在泰国设立厂房。现泰国厂房的产量约占20%，主要生产仍在内地厂房。在泰国现已有3个租用厂房与1块自购地，计划兴建新厂房，预计在未来1年将投资1.5亿至2亿元，预计当地两个新增的厂房，将于下半年全面投入运作。今年有美国公司成为新客户，令泰国订单量大增且稳定。来年泰国厂房的订单料按年增70%，公司希望2027年底可全面投入服务，产能将达到东莞厂房的80%。

　　公司管理层表示，尽管市场正在关注美国关税的不确定性，但公司经中国出口到美国的货品仅占整体收入1%，而货品主要出口至墨西哥（占18%）组装后再交付美国，因此，预计关税对公司出口业务影响甚微。另外，由于主要原材料铁的价格略为下降，所以预期本个财政年度毛利率仍有轻微上升空间。未来派息率维持在55%至60%水平。笔者相信，其未来业绩和派息表现稳定，值得留意。