早前官媒文章提到内地未成年人对盲卡、盲盒的消费失控，呼吁规范市场，进一步细化监管。文章虽未点名，惟泡泡玛特（09992）当日应声下挫。

　　不少人担心泡泡玛特股价上升的神话将会破灭。事实上，股价过去一年持续攀升，技术上严重超买。如今出现下跌，相信亦并非“官方点评”单一事件发生所引致。除了刚提到的技术因素，大股东或机构投资者高位获利，令抛售压力加大；市场大规模补货影响产品稀缺性，二手市场价格下跌，动摇消费者信心；股价累计升幅过多，令资本市场对其高估值开始产生警觉等因素，均导致其股价高位出现调整。

　　目标打造具长期生命力IP

　　泡泡玛特早前举行股东会，CEO王宁坦言：“拒绝套路化的战略，团队必须做减法”。反映未来会更加聚焦主要IP的发展战略，放弃持续推出新IP的激进做法。在谈及近期火爆的Labubu时，王宁表示：“从产品层面看，我们的目标不是让Labubu成为一时爆红的流行符号，而是打造一个具备长期生命力的IP。”Labubu是从国外红到国内，会否有能力打造另一只Labubu？不同IP在不同国家的受欢迎程度不同，如何有效动态调整IP战略是集团未来发展关键。如果将Labubu的套路放在其他IP身上而成功出海，相信业绩持续高增长的问题不大。

　　因此，泡泡玛特未来将核心IP营运得宜是长远发展关键。回想泡泡玛特当年从“格子舖”转型至盲盒独家代理，再押至自研IP。当日股价回落至不足20元时，却默默升级盲盒工艺与质感，当时抄底如今已获利逾十倍。如今集团放弃堆砌IP的激进策略，聚焦头部IP，持续成功的话，这间被喻为“塑料茅台”的故事相信未完待续……

　　（笔者为致富证券研究部分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份。）