图：蒙牛乳业（02319）

　　内地政策面延续支持内需消费。近日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，提出“内需”尤其是消费是促进国内生产总值（GDP）增长的主动力。2025年上半年宏观经济形势分析座谈会上，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁提出要因地制宜发展新质生产力、全方位扩大内需等重点问题等，预料“旧消费”或有望受益回暖。

　　去年派息率升至45%

　　有数据统计全球69家必需消费品企业发现，中国企业营收增长虽则有所放缓，但财务基本面有望长期改善，多个数据表现优于他国，股东回报亦有望持续改善的。预计2025年至2027年，中国必需消费品公司的营收年复合增长率及淨利润年复合增长率分别达6%及9%。从盈利能力、现金创造力及股东回报角度判断，软饮及乳制品行业的三项数值均为领先。

　　蒙牛乳业（02319）近年高频回购，除了近期连日回购外，集团自去年8月公告股份购回计划，于未来12个月内根据市场情况购回价值最高达20亿元的公司股份。截至今年7月2日，集团已累计回购2882.4万股，耗资4.54亿元，其间回购最高价为每股19.9元，回购最低价为每股12.24元，年内回购金额已逾1.9亿元。2024年，集团分红比例提升至45%，2024年派发期末股息每股普通股0.509元人民币，合计派发期末股息19.94亿元人民币。考虑中国必需消费品企业在经营活动中可持续创造现金流且资本支出需求减少，该等企业的现金流收益有望继续回升。凭借充沛的现金流，将有助企业更好的应对市场波动及提高公司发展，及可持续进行派息及股票回购等动作，均令相关企业值得留意。

　　据集团2024年业绩，期内蒙牛收入按年减少10.1%，主要受累原奶供需矛盾突出、消费需求不及预期；纯利1.05亿元人民币，按年倒退97.8%，主要受累子公司贝拉米商誉及无形资产减值亏损，以及应占联营亏损影响；但若剔除两项减值因素的影响后，集团期内利润同比表现依然稳健，毛利率提升2.4个百分点至39.6%，经营利润率也上升1.9个百分点至8.2%，故预期未来总体有望改善。

　　（作者为香港股票分析师协会主席、证监会持牌人士，并未持有上述股份）